Элвис Марламов
54
All posts from Элвис Марламов
Элвис Марламов in Элвис Марламов,

ОГК-3 невеста на выданье.

ГМК "Норильский никель" продает ОГК-3.

Претендента два - "Евросибэнерго" Олега Дерипаски и полугосдуарственная  "Интер-РАО" . Это событие укладывается в логику укркпнения которое удет в генерации.

Но меня больше всего заинтересовало другое, журналисты и аналитики говорят о продаже 79,24% акций ОГК-3. Откуда они взяли эту цифру? Причеи эта цифра фигурирует во всех темах про ОГК-3. Нужно все всегда перепроверять иначе сказанное кем-то один раз подхватывается рынком, при этом даже близко не похоже на правду.

Зачем нам знать какое количество акций продает ГМК? Это важно для того, чтобы понять сколько заплатит за 1 акцию ОГК-3 Евросибэнерго или Интер-РАО и на что рассчитывать миноритариям.

Итак журналисты не заметили что в структуре акционеров ГМК произошли изменения, точнее они заметили, что доля ГМК выросла с 60,66% до 65,16%, т.е. выросла на 4,5%. Затем они просто прибавили 14,08% к 65,16% и получили 79,24% ))) Но ведь доля Интергенерации сократилась с 14,08% до 9,58% как раз на 4,5%. Видимо они просто этого не заметили. Т.е. ГМК как владел 74,74% ОГК-3 так и владеет. Откуда 79,24%?

Потом я подумал, что аналитики считали эффективную долю, как делают в МСФО, т.е. без учета казначейский акций. Но эффективная доля (65,16% + 9,58%)/(100% - 4,19%) = 78,01% , что также не похоже на 79,24%.

Кстати миноритариям Интергенерации INGE коих немного наконец предложили деньги за их бумаги - 1,5 рубля за акцию.

И вот теперь мы можем посчитать сколько же предлагает Евросибэнерго за ОГК-3 обещая за пакет ГМК (74,74%) $2,1 млрд.

Делим $2,1 млрд. на 35,492 млрд. акций, что дает 1,81 рубля за акцию, что выше рынка. А может предложение будет еще повышено? Я не исключаю что ОГК-3 оценят в 2,3 рубля за акцию по стоимости активов. Как то все забыли, но допэмиссия ОГК-3 была на 81 млрд. рублей и эти деньги лежат внутри компании, при каптитализации в 84 млрд. Конечно 20 млрд. было потеряно на РУСИА Петролеум, но все равно.

Интер-РАО предлагает за 1 акцию ОГК-3 35 своих акций, или 1,69 за акцию. Госкомпания воссоздает в своем лице энергетическую монополию. Поглотив ОГК-1 и ТГК-11. Интер-РАО может выменять у КЭС-Холдинга одну из его ТГК. В сфере интересов Новосибирскэнерго, ТГК-14, Восток-РАО. Для миноритариев ОГК-3 такой сценарий нейтральный. Возможно Интер-РАО объединит ОГК-1 и ОГК-3 по аналогии с Газпромом и его ОГК-2 и ОГК-6.

 

Интрига усиливается. Владимир Потанин постарается включить ОГК-3 в размен с Олегом Дерипаской . В ГМК будет внеочередное собрание акционеров. Значит будет подъем под отсечку. У РУСАЛа появился шанс перехватить большинство в Совете директоров. Ведь казаначейские акции проданы. Но ГМК готовит новую скупку своих акций.