Инвесткафе
0
All posts from Инвесткафе
Инвесткафе in Инвесткафе,

Шестибанкирщина

Почитаем, что пишут зарубежные блогеры и экономисты по поводу эйфории, вызваннойобещанием ФРС продолжать предоставление долларовой ликвидности ЕЦБ и Центральным Банкам Японии, Великобритании, Канады и Швейцарии, причем еще дешевле, чем раньше. Также все перечисленные ЦБ решили слиться в крепких объятиях двухсторонних валютных своп-линий, что обеспечит им достаточную ликвидность в любой из шести валют, если возникнет такая необходимость.
Инвесткафе - Шестибанкирщина - Доллар будет дорожать, золото — дешеветь, <img src=нефть — пробуксовывать, а казначейские бумаги США — и дальше расти в цене" height="227" src="http://investcafe.ru/upload/system/upload/post/image/14943/cropped_vbotoulas.jpg" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; border-top-width: 1px; border-right-width: 1px; border-bottom-width: 1px; border-left-width: 1px; border-style: initial; border-color: initial; border-top-style: solid; border-right-style: solid; border-bottom-style: solid; border-left-style: solid; border-top-color: rgb(153, 153, 153); border-right-color: rgb(153, 153, 153); border-bottom-color: rgb(153, 153, 153); border-left-color: rgb(153, 153, 153); " width="351" />
После таких новостей промышленный индекс Доу Джонса вырос в среду 30 ноября на 490 пунктов (4,2%). Хотя, если внести поправку на рекордную волатильность рынка в текущем году, этот рост и не выглядит таким впечатляющим — он эквивалентен росту в 240 пунктов за первые девять лет последней декады, подсчиталBloomberg

При этом, как отмечает Барри Ритхольц, 40% объема сделок в последний день ноября было исполнено на закрытии: когда колокол начал звонить, дневной объем составлял $960 млн — а когда затих, уже $1,6 трлн. Обычная ребалансировка портфелей фондов под конец месяца; но то, что «великолепная шестерка» объявила о согласованных мерах по поддержке ликвидности именно в этот день — вовсе не совпадение. 

Что же касается открытия взаимных своп-линий между шестью ЦБ — все это мы уже видели в 2007-2009 годах, пишетthetrader. Тогда Федрезерв запустил программу Term Auction Facility для прямого фондирования американских банков, а чтобы облегчить давление на мировые кредитные и валютные рынки, открыл своп-линии с ЕЦБ и Швейцарским Национальным Банком. Самое время перечитать исследование, опубликованное ФРБ Нью-Йорка в апреле 2010 года — подробный разбор двухлетней программы долларовых свопов на примерах совершенных в ее рамках операций, изменение механизма ее работы по мере развития кризиса и оценка искажений, внесенных ей в индикаторы валютных и кредитных рынков. 

Кит Фицджеральд из MoneyMorning уверен, что попытка ФРС и пятерых ее партнеров по свопам «спасти мир» обречена на провал, а событием, заставившим ФРС выйти на сцену, считает снижение агентством S&P рейтингов 15 крупнейших банков Старого и Нового Света. Понижение рейтинга автоматически увеличивает требования по гарантийному обеспечению при сделках с производными ценными бумагами. Объем мирового рынка деривативовоценивается в $600 трлн — но этот рынок практически не регулируется, поэтому никто не может достоверно оценить возможный объем ущерба от снижения рейтингов; сам же автор оценивает потенциальные потери в сотни триллионов долларов — ведь остаются еще 950 банков, которых рейтингует S&P. Но перед этим, считает Фицджеральд, пока трейдеры будут привыкать к новым уровням риска, доллар будет дорожать, золото — дешеветь, нефть — пробуксовывать, а казначейские бумаги США — и дальше расти в цене. 

Своп-линии — не панацея, пишет Cullen Roche, и не всемирное QE3. Они не приведут к падению доллара и инфляции — наоборот, корреляция между объемом свопов и уровнем инфляции почти обратная: обычно рост спроса на валютные свопы происходит одновременно с кредитным сжатием, которое, в свою очередь, совпадает с высоким риском дефляции. Свопы при этом не являются некой новой «базукой»: конечно, приятно видеть, что монетарные власти крупнейших мировых экономик в какой-то степени готовы к упреждающим действиям — но своп-линии никак не помогут в решении бюджетных проблем европейской периферии и не предотвратят Lehman 2.0 в Европе. 

 

Пол Кругман (известный экономист с бородой) озадачен бурной радостью рынков по поводу столь незначительного события. В своп-линиях между ЦБ нет ничего нового, а снижение ставки по ним (и без того невысокой), не играет особой роли. Конечно, ФРС предоставит ликвидность иностранным ЦБ, если потребуется — никто в этом никогда и не сомневался, ведь Бен Бернанке не хочет прослыть человеком, погубившим весь мир, чтобы сэкономить несколько центов. Возможно, рынок полагает, что своп-линии предвещают нечто более значимое — например, ЕЦБ наконец сделает то, что должен сделать

Ну и в завершение — Марк Тома то ли в шутку, то ли всерьез предлагает новый способ борьбы с кризисами — вместо того, чтобы напрямую спасать банки и вызывать тем самым раздражение общества, правительству стоит проводить национальную лотерею (с участием всех налогоплательщиков). Призы — полное погашение ипотечного кредита и ссуды на обучение. Если размер кредитов меньше суммы приза, остаток выдается наличными; если же победитель не обременен кредитами, то он получает всю сумму приза деньгами. 

Если государство погасит третью часть ипотечных кредитов населения, в банки все равно поступит значительный приток ликвидности. Принципиально важно то, что помощь государства будет адресована не банкам, а напрямую гражданам. И это не будет раздражать общество так сильно, как «спасение» банков — которые благодаря дешевым кредитам ФРС с августа 2007 по апрель 2010 года получили прибыль в 13 млрд долларов.