聪 李
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美国“零利率时代”即将落幕,债券抛售迫在眉睫?

 随着美国零利率时代即将走向尾声,一些分析师们开始对债券或将面临抛售感到担忧,因低债券收益率水平可能已经结束。

Pictet财富管理掌管4460亿美元资产的南亚区首席执行官Anuj Khanna称,现在亚洲很有客户正在利用杠杆买入固定收益产品。在过去几年,许多客户通过杠杆买入固定收益产品获利,是因为他们能够从银行贷出廉价资金。

担忧:债券收益率水平或飙升

Khanna称,随着美国量化宽松(QE)结束,未来几个月将面临债券收益率水平飙升的风险。如果真的发生的话,利率将上升,这就意味着投资者将面临双重险境,一方面他们从银行贷出的资金将面临高额的利息偿付,而另一方面所购买到的债券价格将持续下降。

目前还不清楚利率是否会很快走高。

上周美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellon)在国会发表证词时就已经提到,将致力于使货币政策从危机时代的水平走向正常化,并安抚市场称美联储将继续维护仍然脆弱的经济复苏。

尽管近期公布的美国数据并没有一致向好,但是分析师们仍认为,美联储将继续减缓其庞大的资产购买规模,货币政策将逐渐收紧。

在耶伦上周两次证词中均保持了谨慎的态度后,Khanna预计,超低利率的日子已经屈指可数了。

Pictet财富管理首席投资官Bhaskar Laxminarayan表示,“我们对美国经济增长变得越来越有信心,这自然意味着美联储低利率政策将逐步退出舞台。”

其他分析师也同样表达了对债券市场面临高利率重大风险的担忧。

Kapstream资本的管理资金超过60亿澳元(约合56亿美元)的固定收益部门经理Steve Goldman称,现在整个金融体系都基于杠杆操作,这也就是高收益率和投资级信贷息差发展到如今这个程度的原因。如今它是价值的驱动力。

风险:债券面临抛售

Steve Goldman继续表示,现在金融市场面临的风险是,利率不断走高,以及人们不能够再以零利率水平借出资金。Steve Goldman认为,包括一些来自较弱国家的政府债券在内的所有风险资产都将面临抛售。

的确,他指出,主要的风险仍将是,是否美联储将会令市场感到意外,也许是比预期更快的升息步伐,虽然Goldman认为这不太可能发生。

新加坡银行的个人金融银行首席经济学家Richard Jerram同样预计,利率上升将引发抛售行为,但是他补充称这很有可能“并不会特别极端”。Jerram指出,似乎有相当多的对债券的潜在需求。

Pictet财富管理公司的资产配置建议

根据杰富瑞集团的数据显示,今年以来约有728.2亿美元的资金流入债券市场,超过了流入股票市场的419.2亿美元。

的确,Pictet财富管理公司并不建议投资者完完全全避免债券。该公司仍持有持有平衡的资产组合,在固定收益资产池中保持约30%比例的债券,尽管比2011年的33%略有下降。

该公司首席投资官Laxminarayan称,在债券市场中,这个比例算小的了。

Pictet偏好美国主权债券,因该公司预计,美元已经成功筑底,后市料回升。该公司计划增加对新兴市场企业债券的配置,认为亚洲大多数国家的利率,甚至巴西和土耳其,都已经趋于正常化。

Pictet认为欧元区二线国家债券仍存有一些价值,但是这些价值很快将“消失”。

虽然许多分析师认为美国高收益率债券太昂贵,但是Pictet仍在一定程度上有所投资。

Pictet表示,目前人们还没有完全押注美国经济的复苏进程。