Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Check Point Software Technologies - лидер в области кибербезопасности

Check Point Software Technologies

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$115.0

Текущая цена:

$104.4

Потенциал роста:

10.6%

  • Check Point Software Technologies (CHKP) − одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч компаний и миллионы физлиц по всему миру. 
  • Устойчивый спрос на продукцию Check Point позволяет компании демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной Check Point, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. 
  • Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности компании в области M&A. 
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, мы считаем, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. 
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять свои позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности. 

Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $115.

Основные сведения

ISIN

IL0010824113

Рыночная капитализация

$18.26 млрд.

Enterprise Value (EV)

$15.62 млрд.

Финансовые показатели

2015 г.

2016 г.

Выручка, $ млн.

1 630

1 741

EBITDA, $ млн.

941

963

Чистая прибыль, $ млн.

766

818

Прибыль на акцию, $

4.17

4.72

Дивиденды, $

Показатели прибыльности

  2015 г.

2016 г.

Маржа EBITDA

57.7%

55.3%

Маржа чистой прибыли

47.0%

 47.0%

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании равна $18.3 млрд. 

Финансовые результаты 

В последние кварталы Check Point фиксирует устойчивый спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать стабильный рост финансовых показателей, несмотря на укрепление доллара, которое негативно сказывается на ряде ее зарубежных операций. 

В I квартале 2017 г. выручка Check Point увеличилась на 7.7% в годовом выражении до $435 млн., при этом уверенный подъем наблюдался на большинстве географических рынков компании. Позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 27.2% до $112.1 млн., чему способствовал резкий рост продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке поднялась до 25.7% по сравнению с 21.8% год назад. 

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 40%. Это позволяет Check Point генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в I квартале компания потратила $248 млн. на выкуп собственных акций, при этом в ее распоряжении остается порядка $512 млн. в рамках действующей программы buyback. 

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец I квартала на счетах компании находилось $3.8 млрд. денежных средств, краткосрочных депозитов и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. 

Финансовые результаты Check Point за 1-й квартал 2017 г

 

1К17

1К16

Изменение

Выручка, $ млн.

435

404

7.7%

EBITDA, $ млн.

237

227

4.3%

Чистая прибыль, $ млн.

202

187

7.7%

EPS, $

1.20

1.06

13.2%

Рентабельность по EBITDA

54.4%

56.2%

Рентабельность по чистой прибыли

46.3%

46.3%

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Руководство Check Point подтвердило свои достаточно оптимистичные прогнозы на весь 2017 г. Компания ожидает годовую скорректированную прибыль в диапазоне $5.05-5.25 на акцию при выручке в $1.85-1.90 млрд. 

Факторы роста

Кибербезопасность является одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах чуть ли не каждый день, причем такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. На этом фоне траты компаний и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы будут только расти: по оценкам отраслевых экспертов, рынок услуг кибербезопасности до 2020 г. будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год. Мы считаем, что Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. 

Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому должен будет способствовать недавний запуск Check Point Infinity – первой единой унифицированной платформы, которая будет обеспечивать комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно положительно сказаться на показателях прибыльности. 

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также увеличения выплат акционерам. 

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Сравнительные мультипликаторы 

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 г. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая сильную позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и рентабельность собственного капитала, и он будет сокращаться. 

Компания

Тикер

Кап-я,

$ млрд.

EV,

$ млрд.

EV/EBITDA

P/E

ROE

 

 2016П

 2017П

2016П

2017П

Check Point Software Tech

CHKP

18 261

15 622

15.3

13.3

22.3

21.3

20.9%

Symantec

SYMC

19 479

22 583

13.6

10.0

44.4

26.2

6.5%

Citrix Systems

CTXS

12 536

11 981

12.9

11.1

24.6

17.3

26.5%

Servicenow

NOW

15 242

13 381

51.2

33.9

105.2

80.7

-43.8%

CA

CA

13 638

12 378

8.4

8.7

16.2

12.5

15.0%

Palo Alto Networks

PANW

10 119

8 401

21.3

17.9

76.8

37.8

-30.7%

Splunk

SPLK

8 519

7 342

77.8

47.6

297.2

102.3

-43.5%

Fortinet

FTNT

7 088

5 633

19.3

16.8

141.6

45.8

4.8%

Trend Micro

4704

6 190

5 037

11.4

10.9

32.2

25.9

13.0%

Proofpoint

PFPT

3 328

3 230

56.2

36.6

201.0

130.8

-175.9%

Fireeye

FEYE

2 211

2 114

85.9

20.6

-11.4

-25.8

-54.2%

Медиана

 

 

19.3

16.8

44.4

26.2

4.8%

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, акции Check Point оттолкнулись от линии 50-дневной скользящей средней и, вероятно, продолжат подъем.

Мы считаем покупку акций Check Point на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $115.



Додонов Игорь