Информагентство Финам
0
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Эксперты прогнозируют дивидендную доходность "Северстали" в 2015 году на уровне 6%

Новость

"Северсталь" за 9 месяцев 2014 года увеличила производство стали на 3% - до 8,2 млн тонн. В 3 квартале производство стали составило 2.86 млн тонн, что на 1% больше, чем во 2 квартале 2014 года, сообщает компания. С учетом увеличения объемов производства чугуна это свидетельствует о меньшем потреблении металлолома в процессе производства стали в 3 кв. 2014, отмечается в релизе. Продолжить

Новость

Совет директоров ОАО "Северсталь" рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2014 года в размере 54,46 рубля на одну акцию. Как сообщает компания, данная сумма включает в себя и квартальные дивиденды, и спецдивиденды от продажи активов в США. Продолжить

Комментарий

Дмитрий Глушаков и Олег Юзефович, аналитики "Альфа-Банка".

Мы подтверждаем рекомендацию "выше рынка" и повышаем РЦ до $11,9 за ГДР в ожидании дальнейшего повышения консенсус-прогноза в части чистой прибыли. На наш взгляд, акции после выплаты дивидендов, доходность по которым составит 14,5%, скорее всего, будут все еще торговаться по привлекательному мультипликатору EV/EBITDA 2015П около 4,4x, примерно с 40%-м дисконтом к мировым аналогам. Мы ожидаем повышения консенсус-прогнозов после того, как 5 ноября компания опубликует свою отчетность за 3К14.

Перспективы компании на 2015 г. (после выплаты специальных дивидендов и продажи североамериканских активов).

- Как ожидается, компания вступит в 2015 г. с чистым долгом $1,5 млрд после выплаты специальных дивидендов. Отношение чистого долга к EBITDA снизится с 1,8x в конце 2013 г. до 0,7x в конце 2014П, став самым низким среди российских аналогов.

- Улучшение показателей отчета о прибылях и убытках. Рентабельность EBITDA, как ожидается, повысится с 15% в 2013 г. почти до 26% уже в 3К14П. На наш взгляд, рынок недооценивает возможности "Северстали" по дальнейшему сокращению затрат, однако в результатах за 3К14 будут отражены некоторые доказательства этого процесса. Поддержку показателям, судя по всему, окажет и ослабление рубля. Так как североамериканские активы "Северстали" в 2013 г. были убыточными, эффект сделки на чистую рентабельность будет еще более сильным.

Согласно нашим прогнозам, она составит почти 10% в 2015 г., доходность собственного капитала (ROE) увеличится до 22%, тогда как сейчас акции торгуются по коэффициенту P/B 2015П в 1,8x.

- Устойчивый СДП в 2015 г.; его доходность составит 14%. В условиях снижения долга и при капиталовложениях $450 млн "Северсталь" спустя год после начала цикла должна сгенерировать СДП в диапазоне примерно $1-1,2 млрд (доходность примерно 12-14%).

- Появление на рынке инвестиции в расчете на дивидендные выплаты. По нашим оценкам, в 2015 г. "Северсталь" выплатит $470 млн в качестве дивидендов при доходности 6% - это самый высокий размер дивидендов среди аналогов.

Важные даты. "Северсталь" представит операционные результаты за 3К14 15 октября. Их публикация будет предшествовать выходу хороших финансовых результатов за 3К14 5 ноября (EBITDA, по нашему прогнозу, составит около $600 млн), а 10 ноября в Лондоне компания проведет День инвестора.

Оценка. По нашим оценкам, после выплаты дивидендов мультипликаторы "Северсталь" EV/EBITDA и P/E 2015П составят соответственно 4,4x и 8,6x. Таким образом, дисконт к аналогам составит около 40%. По нашим оценкам, прогнозируемая доходность свободного денежного потока компании в 2015 г. составит 11%, а дивидендная доходность за аналогичный период - 6%.