Sergey Pashuk
18
All posts from Sergey Pashuk
Sergey Pashuk in Sergey Pashuk,

M&A. Акрон&Дорогобуж.

Акрон. Пост не много запоздал, хотел написать после выхода отчетности, но не было времени.
Акрон за 4 кв. 2011 года показал отличные результаты. Прибыль больше чем за все 3 квартала  11 года. За 9 месяцев Акрон выплатил дивиденды по 129 руб (направили всю чистую прибыль). Сейчас думаю направят половину чистой прибыли. Тогда дивиденды будут в районе 97 руб. Если направят всю, тогда 194. Ниже табличка. 


Покупал в прошлом году по 1270 и продавал 1580. Сейчас опять перезашел, думаю до конца года увидеть 2000 руб. но об этом ниже.
Дорогобуж. Прибыль тоже выросла. Все ждут дивидендов по префам. Я много не жду, поэтому что ни разу Дорогобуж не выплачивал больших дивидендов. Захотел бы Акрон вывести прибыль через дивиденды, они бы уже выплатил их за 9 мес. 2011 года. 
Акрон&Дорогобуж.
Дивиденды дивидендами, но идею другая. В феврале одобрили погашение  15 % акций Акрона (Гранитовские), сейчас структура владения Акроном должна выглядеть так:

Акрон сейчас напрямую владеет 85,53 % Дорогобужа:

В Холдинге группы Акрон, ОАО Акрон и ОАО Дорогобуж, занимаются производством, есть еще китайцы «Хунжи-Акрон».
Менеджмент  Акрона нацелен на повышение капитализации, поэтому думаю они присоединят Дорогобуж к Акрону. Это будет во второй половине 12 года. По крайне мере я бы так и сделал. Зачем 2 компании которые занимаются производством, когда можно объединить их в одну.  
Предполагаемый мною вариант.

Акрон проводит допэмиссию, для обмена акций Дорогобуж на свои – 12,2 млн. акций.
Текущая капа Дорогобужа и Акрона 


Дорогобуж оценят для обмена в  16,6 млрд.
Акции Акрона на обмен оценят в 1370, на выкуп у несогласных 1143.
Коэф. конвертации одна акция Акрона (1370 руб.) = 70 акций Дорогобужа (19 руб.).
Префы конвертирую 1:1  или 0,9.

Самый оптимальный вариант покупать акции материнской компании, т.е Акрона. И дивиденды будут и компании увеличиться. Пример Уралкалия.
Можно попробовать войти в Акрон через Доргобуж а.о.
Префы покупать нет смысла, разве только если  после отчески они упадут до 14-15 руб.  
А можно ничего не делать и ждать новостей и слухов о слиянии… или наоборот, о не слиянии. 

Добавлено 12 апреля 2012, 01:06

Отсечку и рекомендации по дивидендам перенесли на май http://www.acron.ru/investor/calendar/