Информагентство Финам
0
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Если инфляция замедлится до 8,3%, ЦБ может снизить ключевую ставку до 9-9,5% уже к концу марта 2016 года

Инфляция и ключевая ставка в первом квартале 2016

Наш прогноз по ключевой ставке Центрального Банка базируется на собственном прогнозе по инфляции на 2015- 2016 годы, который формируется при помощи разработанной макроэкономической модели, включающей следующие факторы: курс рубля; темп роста М2; ВВП; темпы роста импорта; рост регулируемых тарифов; и многое другое.

За последние два года модель показывала весьма неплохие результаты в прогнозировании роста цен, в связи с этим доверие к прогнозным показателям, полученным при помощи нее, остается высоким.

В 2016 году модель предсказывает резкое замедление инфляции (особенно в первом квартале), что станет результатом следующих факторов:

- курс рубля показывает относительную стабилизацию в коридоре 62-67 рублей за доллар, эффект от девальвации конца 2014 - начала 2015 года уже полностью учтен;

- прогноз курса рубля, заложенный в модель на 4 квартал 2015 - 64 руб./долл., среднее значение на 2016 год - 63,3 руб./долл. в базовом сценарии при нефти Brent $50-52/барр.

- темпы роста М2 в этом году показали существенное замедление, этот фактор учитывается с годовым лагом и является серьезным дезинфляционным элементом.

Минфин прогнозирует снижение инфляции до 7% в 1 квартале 2016 года. ЦБ РФ ожидает снижения инфляции до 7% к октябрю 2016 года. Консенсус-опрос экономистов, проведенный Bloomberg, предполагает замедление инфляции до 8,5% к концу 1 квартала. Таким образом, прогноз в 8,3% на конец 1 квартала 2016 года, полученный с использованием нашей модели, находится в рамках ожиданий рынка.

С августа 2015 года инфляция устойчиво замедляется и особенно сильно в ноябре, по последним данным, на 23 ноября составляет уже 15,1% (в августе было 15,8%).

Учитывая, что основным фактором для повышения ставки в конце 2014 года была девальвация рубля, а основным фактором для ее удержания в диапазоне 11-15% в 2015 году была необходимость борьбы с инфляцией, в условиях стабилизации цен на нефть и снижения инфляции регулятор будет проводить цикл снижения ключевой ставки.

По нашим оценкам, в случае, если инфляция замедлится до 8,3%, весьма вероятно, что ЦБ снизит ставку до 9-9,5% уже к концу марта 2016 года.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ ЦБ РФ НА 1 КВАРТАЛ 2016

Мы полагаем, что к концу 2015 года ЦБ РФ снизит ставку до 10,5% и продолжит цикл снижения в 1 квартале 2016 года на фоне замедления темпов роста инфляции.

Точного графика заседаний ЦБ РФ на 1 квартал пока нет, однако предположительно они могут состояться 25 января и 10 марта, исходя из оценки, что обычно регулятор проводит заседание каждые 45 дней.

Таким образом, в случае снижения ставки на 50 б.п. на каждом из двух заседаний в 1 квартале 2016 года, к концу 1 квартала уровень ключевой ставки составит 9-9,5%.

Банк Санкт-Петербург