Информагентство Финам
0
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Реформа листинга "Московской Биржи": дополнительный спрос в полмиллиарда долларов на акции "Газпрома"

Реформа листинга "Московской Биржи" произойдет 2 июня. Она заключается в сокращении количества котировальных списков и унификации предъявляемых требований для включения в них. Имеющим серьёзные последствия для рынка представляется расширение состава высшего котировального списка, инструменты из которого доступны для вложений пенсионных накоплений. Совокупный объём пенсионных накоплений в НПФ на начало 2014 г составляет 1,1 трлн руб., из которых порядка 7% инвестированы в акции. Расширение списка доступных для вложений акций приведёт к появлению дополнительного спроса на бумаги "новичков" (сейчас в Листе А2) в списке. Одновременно стоит ожидать сокращения позиций в имеющихся на данный момент в портфелях бумагах (Лист А1). Почему бы не воспользоваться последствиями предстоящих "технических" изменений в системе листинга биржи, сделав ставку на опережающий рост отдельных "фишек"?

Ниже приведён список акций, входящих в настоящий момент в Лист А2, и которые являются потенциальными бенефициарами предстоящей реформы. Особый интерес представляют, прежде всего, крупнейшие из них - "Газпром" (как же управляющие могут пройти мимо компании №1 в России), ГМК "Норникель", "МегаФон" и АФК "Система". Именно в них стоит ждать притока средств в объёме до 25 млрд руб. в перспективе лета-начала осени. Главным бенефициаром ребалансировки портфелей НПФ станут акции "Газпрома", в которые может прийти около 17 млрд руб. Почти на 4 млрд руб. дополнительного спроса стоит ждать в акциях ГМК "Норникель".

Расширение списка ценных бумаг, включаемых в высший котировальный список, и ужесточение требований по размеру капитализации акций в свободном обращении приведёт при прочих равных к сокращению имеющихся вложений пенсионных накоплений в акции из Листа A1 примерно на треть. При этом, отдельные эмитенты (например, "Энел ОГК-5" и "МРСК Центра") не смогут удовлетворить ужесточившимся требованиям.

Суммарная капитализация акций в свободном обращении из Листа А2 превышает 2 трлн руб. против 3,8 трлн руб. у компаний уже входящий в высший котировальный список. Если предполагать, что управляющие будут аллокировать пенсионные накопления между доступными для покупки бумагами, взвешивая их по капитализации, то при прочих равных вложения в уже присутствующие в портфеле акции должны будут сократиться на треть. Наибольший отток средств следует ожидать в акциях-"тяжеловесах": из бумаг "ЛУКОЙЛа" "утечёт" около 6 млрд руб., из "обычек" "Сбербанка" - порядка 5 млрд руб.

Однако нужно ориентироваться не только на абсолютные значения вероятного притока/оттока средств пенсионных накоплений из отдельных инструментов, но и на соотношение этого показателя со среднедневным объёмом торгов. Чем больше это значение, тем продолжительнее и, вероятно, с более выраженным влиянием на рыночные котировки обещает быть ребалансировка инвестиционных портфелей НПФ для данного инструмента.

Капитализация free float, млрд руб. Ожидаемый приток/отток средств пенсионных накоплений, млрд руб. (1) Среднедневной объём торгов, млрд руб. (2) (1) / (2)
ГАЗПРОМ ао 1432,6 17,3 9,5 1,8
ЛУКОЙЛ 917,5 -6,0 3,0 -2,0
Сбербанк 780,4 -5,1 13,7 -0,4
Магнит ао 375,7 -2,41,8 -1,3
ГМКНорНик305,2 3,7 2,3 1,6
Новатэк ао 288,2 -1,9 0,9 -2,0
МТС-ао 262,1 -1,7 0,9 -1,9
ВТБ ао 209,3 -1,4 2,5 -0,6
Уркалий-ао 157,0 -1,0 0,6 -1,8
Татнфт 3ао 144,5 -0,9 0,5 -1,9
Система ао 125,7 1,5 0,2 8,8
Транснф ап 124,3 -0,8 0,5 -1,5
МегаФон ао 86,7 1,0 0,0 52,4
Ростел-ао 65,3 -0,4 0,2 -1,9
РусГидро 62,4 -0,4 0,3 -1,5
Сбербанк-п 62,0 -0,4 1,4 -0,3
АЛРОСА ао 61,0 -0,4 0,1 -3,6
МосБиржа46,8 -0,3 0,3 -1,1
СевСт-ао 45,5 0,6 0,5 1,1
ФосАгро ао 30,6 -0,2 0,0 -10,0
ПИК ао 19,4 -0,1 0,0 -3,6
ТМК ао 18,5 -0,1 0,0 -24,1
Татнфт 3ап 18,4 -0,1 0,0 -3,7
Аэрофлот18,0 -0,1 0,4 -0,3
ЛСР ао 16,9 -0,1 0,0 -10,0
М.Видео16,4 0,2 0,0 6,6
ИнтерРАОао13,8 -0,1 0,3 -0,3
ДИКСИ ао 12,2 -0,1 0,0 -2,3
ЧеркизГ-ао 9,5 -0,1 0,0 -61,9
Мостотрест9,0 0,1 0,0 13,6
Ростел-ап 8,6 -0,1 0,0 -1,6
Акрон6,5 0,1 0,0 5,6
Мечел ао 6,0 0,0 0,1 -0,3
МОЭСК5,7 0,0 0,0 -18,6
ТГК-1 5,7 0,0 0,0 -2,6
МосЭнерго4,4 0,0 0,0 -2,9
Возрожд-ао 3,5 0,0 0,0 -7,7
НКНХ ап3,5 0,0 0,0 14,0
Селигдар-п 2,7 0,0 0,0 -17,6
Мечел ап 2,1 0,0 0,0 -4,7
Россети ап 1,2 0,0 0,0 9,3


Клещев Станислав, ВТБ 24