Grosheva
0
All posts from Grosheva
  Grosheva in Grosheva,

Расшифровка интернет-конференции. Часть 1

Интернет-конференция, посвященная размещению акций ОАО "Фармсинтез". На вопросы пользователей отвечают:
Дмитрий Генкин - председатель Совета директоров ОАО "Фармсинтез";
и Артем Орлов - руководитель отдела стратегический инвестиций и консалтинга ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ".


Кроме того, в конференции принимают участие Владимир Твардовский (Sidor), председатель правления ITinvest, Ольга Самарец - аналитик брокерской группы "ITinvest - Проспект" по потребительским рынкам и Александр Потавин - Руководитель аналитической службы брокерской группы "ITinvest - Проспект"

 [14:02:10] Дмитрий Генкин: Добрый день!

[14:02:12] Sidor: Итак, первый вопрос, поступивший нам на электронную почту звучит так:
1) Вопрос Дмитрию Генкину: Расскажите, пожалуйста, как вы пришли к работе в области фармацевтических исследований, какое у вас образование, что было до Фармсинтеза?

 [14:02:26] poluks: Все средства, полученные в ходе IPO, Фармсинтез направит на реализацию инвестиционной программы с целью ускорения развития бизнеса, реализации R&D-проектов и экспансии на зарубежные рынки
В связи с этим несколько вопросов:
- что такое R&D-проекты?


 [14:03:54] ярусский: <[14:02:10] дмитрий="" генкин=""> Здравствуйте. Вопрос следующий: по какой цене размещаетесь и какие видите перспективы для роста котировок акций?


 [14:06:40] Леня Задов: ))


 [14:07:39] Александр Муханчиков: <[14:02:10] дмитрий="" генкин=""> Добрый день. Какой % акций компании поступают на открытый рынок? Будете ли вы сами вкладывать деньги в акции компании на открытом рынке или ограничитесь той долей, что у вас уже есть?


 

[14:08:18] Артем Орлов: R&D -проекты для Фармсинтеза - исследования и разработки в области создания фармацевтических технологий и продуктов. Это то, за счет чего происходит развитие фармацевтических компаний, если они встают на путь инновационного развития.

 

[14:08:28] KLADOru: Вопрос Ольге Самарец Ваш взгляд на эту компанию в сжатом виде . Если бы у вас был выбор что бы вы купили аптеки 36,6 или бы ОАО "Фармсинтез"

 

[14:10:13] Дмитрий Генкин: У меня высшее медицинское образование, после окончания института я проходил стажировку в Стокгольме. До Фармсинтеза я являлся совладельцем компании "Фармавит", сейчас участвую в компаниях Сиомед и Липоксен (Англия). Все эти компании связаны с исследованиями в оласти фармацевтики.

 

 


[14:10:21] Sidor: <[14:08:28] kladoru=""> выбор есть всегда. вопрос в цене


 

 


[14:11:01] Sidor: <[14:10:13] дмитрий="" генкин=""> спасибо. Следующий вопрос возможно тоже Вам: 2)Какой рост ваших акций вы ожидаете в 2011 году?


 

[14:11:53] poluks: - на какой стадии находится экспансия на западные рынки?

 

[14:12:27] Дмитрий Генкин: На ММВБ будет размещено до 30 % увеличенного уставного капитала. Текущие акционеры не вправе участвовать в размещении в соответствии с достигнутой договоренностью.

 

[14:13:10] Александр Потавин: перед IPO Фармсинтеза, думаю, многим было бы любопытно узнать как вели себя акции тех компаний, которые недавно провели IPO на ММВБ: акции РНТ сейчас торгуются по цене размещения (83,8 руб.); акции ДИОД показывают аналогичную динамику; бумаги ИСКЧ сейчас торгуются на 7% выше цены размещения...

 

[14:13:20] Sidor: Следующие 2 вопроса: 3) Что даст планируемый листинг на NASDAQ?
4) На сколько рискованно вкладывать в ваши акции, при какой цене основные акционеры готовы продать последнею рубаху и купить на все акций своей компании?
(Орфография сохранена :))

 

[14:14:06] Александр Потавин: кстати, котировки Mail.ru (размещались в Лондоне) выросли после начала торгов на 30%. По оценочным мультипликаторам, компания торгуется существенно дороже YAHOO! и Google...

 

[14:14:22] Алексей Берзин: Есть ли информация / прогнозы / слухи о желающих приобрести весь объем размещения?

 

[14:14:41] Артем Орлов: цена размещения будет определена 19 ноября после закрытия книги заявок. Диапазон 20.6-27.7 рублей. Перспективы роста мы оцениваем выше рынка на протяжении 3-5лет. Особые надежды мы связываем с моментами продажи лицензий бигфарме и регистрации инновационных препаратов в РФ. На наш взгляд, здесь будет взрывной рост котировок, т.к. произойдет поступление значительного cash в компанию и будет пересмотрена DCF модель в сторону значительного повышения стоимости компании.

 

 

[14:14:44] Belomor: Каков объем размещения (в деньгах) и начальная стоимость 1-й акции?

 

 


[14:15:44] svan: <[14:02:10] дмитрий="" генкин=""> В большинстве случаев на нашем ФР после размещения цена акции идёт вниз (всё "разогревается" именно под ИПО)....какой смысл участвовать в первичн размещении, может лучше купить спустя месяц другой?)) ведь они будут обращаться?


 

 

 


[14:15:55] Sidor: <[14:14:44] belomor="">http://www.itinvest.ru/about/news/679445/


 

 

[14:16:30] Дмитрий Генкин: Сейчас мы проводим клинические испытания препарата Virexxa и препарата MyeloXEN в Европе и США. Уже сейчас идут переговоры с крупными фармацевтическими компаниями о передаче лицензий на эти препараты. Передача лицензий планируется после прохождения 2 фазы клинических испытаний, когда ее стоимость будет максимально. Препарат Virexxa в Европе планируем продавать сами.

[14:16:37] Артем Орлов: Мы считаем. что рост котировок акций Фармсинтеза в 2011 году будет выше рынка до конца года. Не исключаем спекулятивного роста цены на десятки процентов после размещения.

 


[14:16:37] Sidor: <[14:15:44] svan=""> обратите внимание на поведение акций ИСКЧ, которые размещались примерно год назад


 

 

 


[14:16:54] svan: <[14:13:10] александр="" потавин=""> а по рнт и диод какие изменения в %? но там вроде цифры смешные были...особенно ИСКЧ


 

 

[14:18:52] GenM: Акции Аптек 36.6 сильно упали - фармрынок у нас регулируется государством, непонятно каким способом вообще можно в Росси заработать, если ты не у кремлёвского корыта.

 

 


[14:19:08] Sidor: <[14:16:54] svan=""> в первую неделю торгов ISKJ выросли почти в 2.5 раза. разумеется, не следует ожидать аналогичного поведения акций Фармсинтеза, но это заставляет задуматься


 

 


[14:19:10] Александр Потавин: <[14:16:54] svan=""> мы посмотрели: котировки акций РНТ после размещения гуляли в диапазоне -6% +15%; по ИСКЧ -8% +144%


 

 


[14:19:16] svan: <[14:16:37] sidor=""> о да...исключение)) но там цифры маленькие....+неизвестно....может это организаторы/андерр выкупали...и т.п.


 

[14:19:21] Надя Грошева: Какую долю рынка вы планируете занять на Западе? В чем вы считаете свое конкурентное преимущество перед западными участниками рынка?

 


[14:19:47] Надя Грошева: <[14:16:54] svan=""> ИСКЧ за первые 3 дня вырос на 170%


 

 

[14:20:07] Дмитрий Генкин: 3) листинг на Насдак позволит оценить компанию по мультипликаторам американского рынка, привлечь интерес иностранных инвесторов.

 

 


[14:20:41] Дмитрий Солодин: <[14:16:30] дмитрий="" генкин=""> Можно немного подробнее про препарат Virexxa - что он из себя представляет и какие у него перспективы?


 

 


[14:20:42] Александр Потавин: <[14:18:52] genm=""> Аптеки 36,6 - это по сути ритейлер... А его фарм подразделений все ОК :-)))


 

 


[14:20:48] Ольга Самарец: <[14:08:28] kladoru=""> Добрый день! Мнение кратко: перспективы могут быть очень хорошими, в случае реализации компанией планов по развитию собственного производства, и особенно, продажи лицензий или самостоятельного вывода на рынок препаратов перспективного портфеля. Но инвестор должен осознавать все риски, а они весьма существенные. По данным американской Ассоциации разработчиков и производителей лекарственных препаратов, только один из пяти препаратов, проходящих клинические испытания, в итоге попадает на рынок. Насколько я знаю, менеджмент Фармсинтеза уверен, что вероятность выхода на рынок инновационных препаратов компании гораздо выше. Но тем не менее, вероятность неудовлетворительных результатов испытаний есть всегда. Кроме того, начало продаж препаратов перспективного портфеля, и следовательно, существенный рост продаж, предполагаются в только 2012-2013 годах. Что касается оценки, то если судить по рыночным мультипликаторам, Фармсинтез оценен дороже зарубежных биофармацевтических компаний.


 

 

 


[14:20:54] Sidor: <[14:20:07] дмитрий="" генкин=""> как это скажется на наших котировках? По вашим ожиданиям амеры оценят компанию выше чем российские инвесторы?


 

 

[14:21:35] Дмитрий Генкин: 4) к сожалению, основным акционером является фонд Amber Trust2, у которого закончился инвестиционный период, поэтому приобретение им акций невозможно.

 

 


[14:21:39] KLADOru: <[14:20:48] ольга="" самарец=""> спсб


 

 


[14:21:56] svan: <[14:19:47] надя="" грошева=""> искч я бы не сравнивал с Фармсинтезом....размеры не те!!


 

 


[14:22:02] Ольга Самарец: <[14:08:28] kladoru=""> что касается моего личного выбора, то я бы купила что-то другое :)


 

 


[14:22:05] svan: <[14:19:10] александр="" потавин=""> спс


 

[14:22:07] Артем Орлов: Акции инновационных компаний обязательно вырастут в цене, если существуют драйверы роста. Обычно такие компании растут после реализации тех амбициозных планов, которые были заявлены при IPO. Ни одна из компаний еще не реализовала важные проекты. Касаемо ИСКЧ и Фармсинтез - это прохождение и регистрация препаратов, которые дадут значительный денежный поток. Мы ждем реализации этих событий и последующего роста капитализации этих компаний

[14:22:16] poluks: По оценкам аналитиков рынкок фармпрепаратов в России растет в среднем на 23% в год, какими темпами изменялась выручка прибыль компании за последние 5 лет?

 

[14:23:33] Артем Орлов: плановый объем размещения 450-600 млн рублей при цене размещения 20.6-27.7 рублей соответственно.

 

 

[14:25:05] Sidor: Следующий вопрос очень интересен с т.з. инвестора: 5) Какова дивидендная политика компании? Когда планируется отсечка за 2010 год и каков предполагаемый размер дивов на одну акцию? Поскольку год подходит к концу, наверное уже можно услышать какие-то прогнозы?

[14:25:15] Дмитрий Генкин: Среднегодовой рост выручки 22 % за пять лет.

 

[14:27:40] Дмитрий Генкин: Компания не планирует выплату дивидендов за 2010 год. Сейчас компания находится в стадии активного инвестиционного периода. Отвлечение ресурсов нежелательно для развития компании. ланируется начать выплату дивидендов в 2012-2013, когда основные инвестиции, привлеченные в ходе IPO, дадут первые результаты.

 

 


[14:28:38] Дмитрий Солодин: Повторю вопрос: [14:20:41] Дмитрий Солодин: <[14:16:30] дмитрий="" генкин=""> Можно немного подробнее про препарат Virexxa - что он из себя представляет и какие у него перспективы?


[14:29:08] Артем Орлов: на примере ИСКЧ инвестор, принявший участие в IPo, имел возможности поймать спекулятивный рост при начале торгов. Отметим, что цена акции ИСКЧ не уходила ниже цены размещения (за исключением общего падения рынка в апреле-июне). IPO происходило в декабре 2010. Идея принимать участие в размещении таких акций заключается в значительном росте котировок в долгосрочном периоде. Причем выше рынка. есть определенные драйверы, после реализации которых в будушем можно говорить о высокой вероятности получить значительную доходность.

[14:29:11] Belomor: При объеме размещения 450 млн Price/Sales Ratio составит 3,46. У PFIZER оно на уровне 2,04. Я конечно понимаю, что у Вас планов громадье, однако ИМХО цена великовата, несмотря на ожидаемый рост выручки, ибо риски тоже немалые для малоизвестной компании.

[14:29:33] svan: <[14:25:15] дмитрий="" генкин=""> Дмитрий....зашёл сейчас на Ваш сайт...а что у Вас нигде нету отчётности за последние периоды или я не нашёл?:-000 и на страничке Ай Ти шной только презентации! + если вы говорите,что $ от ИПО пойдут на инвест программу...неплохо глянуть бы на бизнес-план с цифирками...хотя бы по основным потокам

[14:29:42] Sidor: Следующий вопрос: 7) В планах развития у вас рентабельность не ниже 40% а сейчас примерно около нуля, кого вы хотите надуть?

[14:29:45] Sidor: :)

[14:30:37] svan: <[14:29:11] belomor=""> так нельзя сравнивать-риски разные.....в РФ вообще))

[14:30:56] Belomor: <[14:30:37] svan=""> Именно! В России риски много выше!

[14:31:10] Дмитрий Генкин: <[14:20:54] sidor=""> Мы ожидаем, что оценка компании американским рынком будет выше. Во-первых, у нас будет совсем другая, более высокая база для оценки компании, во вторых, этот рынок имеет более высокие коэффициенты.

[14:31:19] Надя Грошева: <[14:23:33] артем="" орлов=""> а на какую цену лучше заявку выставлять: так, чтобы и купить, и деньги не переплатить? да и вообще, может лучше по рынку купить после размещения?

[14:31:43] Александр Потавин: <[14:21:35] дмитрий="" генкин=""> скажите, а у вас уже есть пул инвесторов, которые показали свою заитересованность в покупке акций Фармсинтеза?

[14:32:22] Ольга Самарец: <[14:29:11] belomor=""> 3,46 это по выручке за какой год? P/S"2010 больше 5

[14:32:51] Sidor: <[14:31:43] александр="" потавин=""> Вопрос в догонку к предыдущему: 8) Скажите, пожалуйста, почему вы выбрали IPO, а не продажу пакета акций какому-нибудь фонду? Наверняка это было бы легче.

[14:33:36] Артем Орлов: аптеки 36.6 и протек - это дистрибуторы. Там нет идеи взрывного роста капитализации. Фармсинтез при стоимости размещения в 50-60 млн долларов может вырасти через 4-5 лет до 400-500 млн долларов по причине продажи препаратов бигфарме. Сегодня ведутся переговоры. Это действительно уникальнеы препараты - первые экспортные звезды российской LifeScience. Их стоимость оценивается в 100ни млн долларов. У фармретейлеров таких возможностей. согласитесь, нет!

[14:35:08] Надя Грошева: <[14:33:36] артем="" орлов=""> Какие перспективы у акций Аптеки в связи с IPO ФармСинтеза?

[14:35:10] Belomor: <[14:32:22] ольга="" самарец=""> Да, 5,53 - не туда глянул. Тем более дорого

[14:35:33] Дмитрий Генкин: <[14:28:38] дмитрий="" солодин=""> Препарат Virexxa направлен на лечение рака тела матки на 4 стадии. Сейчас средний срок жизни больных с таким диагнозом - 1 год, действенных лекарств, способных продлить срок жизни таких больных, сейчас нет. Именно для продления жизни больных с этим диагнозом направлен препарат. Сейчас в Европе порядка 30 000 таких больных в год, в США - порядка 40 000.

[14:36:02] Александр Муханчиков: Планирует ли компания сама выкупать свои бумаги с рынка? И держать их на балансе компании.
Ведь если настолько радужные перспективы - то почему бы самой компании не заработать?

Вон, Лукойл выкупал сам свои бумаги.

[14:36:16] BP7379: Так какие препараты они разработали уже сейчас ?

[14:36:24] Alex Def: )

[14:36:50] Belomor: <[14:36:16] bp7379=""> Какие препараты уже лицензированы, точнее

[14:36:50] Карбофос: Вот, вот, хорошие вопросы

[14:37:01] Alex Def: +1

[14:37:07] Alex Def: ждем ответа)

[14:37:34] Дмитрий Генкин: <[14:29:33] svan=""> отчетность размещена на нашем сайте http://www.pharmsynthez.com/buhgalterskaya-otchetnost.39.html, кроме того, вся инфомация есть на сайте ipo.alor.ru

[14:38:07] Belomor: <[14:37:34] дмитрий="" генкин=""> Не открывается первая сслыка, однако

[14:38:18] svan: <[14:37:34] дмитрий="" генкин=""> http://www.pharm-sintez.ru/sitemap/ а это не ваш сайт?0000

[14:38:49] svan: <[14:37:34] дмитрий="" генкин=""> ваша ссылка не открылась

[14:38:53] svan: ((

[14:39:03] BP7379: А место для завода определено и согласовано с администрацией? Есть ли план его застройки и Договор с генподрядчиком? Кто Генподрядчик?

[14:39:25] Sidor: <[14:38:49] svan=""> запятую уберите встроке браузере

[14:39:56] Sidor: http://www.pharmsynthez.com/buhgalterskaya-otchetnost.39.htm... - правильная

[14:41:02] pr3: <[14:37:34] дмитрий="" генкин=""> где-то можно посмотреть разбивку выручки по лекарственным группам?

[14:41:20] Дмитрий Генкин: <[14:29:42] sidor=""> Во-первых, рентабельность выше нуля. Во-вторых, сейчас компания затрачивает значительные средства на разработку и испытания новых преаратов. В-третьих, в плане производства более маржинальные продукты В-четвертых, строительство завода готовых лекарственных средств позволит увеличить маржинальность даже существующего портфеля на 30 %.

[14:42:11] BP7379: <[14:37:34] дмитрий="" генкин=""> Могу обеспечить контакты с медструктурами г. Винницы-8-962-950-09-03-Влад.