redbabochka
6
All posts from redbabochka
  redbabochka in redbabochka,

прочитай....передай другому...интересно....

Россию все обманули, хитроумный банкинг, кипрский грабеж, банки ЕC для идиотов, на очереди Словения, Франция и Люксембург

Пол Кругман:

Кипр: идиотизм за гранью понимания 

[оригинальное название поста – Cyprus: The Sum of All FUBAR. Английское FUBAR – сокращение от F**ked Up Beyond All Recognitio, идиотизм за гранью понимания. – Прим. Bankir.Ru].

На данный момент состояние Кипра очевидно – но эта ясность не придает уверенности. На самом деле, ситуация выглядит так, будто кипрскому сценарию удалось объединить все самые негативные моменты, которые только могли свершиться.

1. Бегство вкладчиков. У Кипра огромная с точки зрения размера активов банковская система, примерно в 8 раз больше ВВП. Она сложилась благодаря бизнес-модели по привлечению «беглых» заморских денег под выгодные ставки, к которым прилагаются хорошие возможности для уклонения от налогов.

Меня уже давно озадачивал вот какой момент. Официально только около 40% депозитов в кипрские банки являются средствами нерезидентов. Значит, резиденты держат на счетах в банках почти 500% ВВП, а это безумная, нереальная цифра. Но я не думаю, что слово «резидент» означает то, что обычно скрывается за этим словом. Некоторые богатые иностранцы действительно живут на Кипре, а другие только держат там деньги, проживают же в другом месте. Поэтому бизнес-модель Кипра основана именно на привлечении депозитов тех, кто живет в других странах.

А такая бизнес-модель работает до первой большой потери. Кипрские банки много средств инвестировали в Грецию и в свой внутренний пузырь на рынке недвижимости. Катастрофа была неизбежна. Что приводит меня к следующей мысли.

2. Кипр ждет обрушение рынка недвижимости, и по масштабам этот пузырь сравним с испанским или ирландским крахом. Он еще не лопнул, поэтому в будущем инвесторов ждут еще более значительные потери. Сочетание «пузырь на рынке недвижимости» плюс «доходы от хитроумного банкинга» приведут к:

3. Массовой переоценке, и на Кипре уровень цен превысит общеевропейский. В 2008 году дефицит текущего баланса составил более 15% ВВП!

Что можно сделать? Во-первых, кипрские банки не могут расплатиться по кредитам, которые, к сожалению, в подавляющем большинстве представлены в форме депозитов. Так что дефолт по депозитам неизбежен.

Как я теперь понимаю, в начале начал была совместная ошибка европейцев и киприотов. Европа не хочет явного коллапса банковской системы, который, среди прочего, даст приоритет небольшим застрахованным депозитам. Вместо этого Европа хочет ввести, по сути, фиктивную налоговую схему. Между тем правительство Кипра все еще питает иллюзии, что его банковская модель жизнеспособна, и хочет ограничить удар по крупным зарубежным вкладчикам. Следовательно, идея налога не небольшие депозиты терпит фиаско.

Наверное, «стрижка» депозитов на сумму более €100 тыс. была неизбежна с самого начала.

Но даже и в этом случае ситуацию не удастся взять под контроль. Ведь еще есть пузырь на рынке недвижимости, которому предстоит взорваться. Есть еще огромная проблема конкурентоспособности экономики, и тут дело обстоит еще хуже, потому что главная экспортная отрасль Кипра – банковская – покинула нас и ушла в лучший из миров. Спасительные транши оставят Кипр с объемом суверенного долга, как у Греции.

И что же дальше? Многие наблюдатели уже указали на то, Кипр находится в лучшем положении, чем Исландия (эта страна пережила период бурного роста финансового рынка, собрала средства зарубежных мелких частных вкладчиков, а потом объявила дефолт по своим внешним долгам), ведь можно вернуться к собственной валюте, девальвировать ее и зарабатывать на туризме. Но готовы ли киприоты, которые даже еще не смирились с крахом их банковской бизнес-модели, к тому, чтобы быть бедной и гостеприимной страной?

Все это действительно потрясающие события.



Подробнее: http://bankir.ru/publikacii/s/rossiyu-vse-obmanuli-khitroumnyi-banking-kiprskii-grabezh-banki-ec-dlya-idiotov-na-ocheredi-sloveniya-frantsiya-i-lyuksemburg-10003185/#ixzz2OlSEbp2t

 

 

сли предположить, что банковская система Кипра стирается с лица земли (самый плохой вариант), а эта вероятность отнюдь не нулевая, то о каких суммах и порядках идет речь? По данным ЕЦБ, совокупные обязательства банковской системы Кипра €126 млрд. (это 0,4% от еврозоны), объем депозитов на 72 млрд. (0,4% от всех депозитов всех стран еврозоны) из которых €47 млрд. – это депозиты резидентов (население + компании). Ниже – наглядная таблица по январь 2013 года в млрд. евро.

Сам по себе Кипр не велик, однако не стоит списывать со счетов мультипликативный эффект как из-за прямого воздействия, так и косвенного. Нельзя сказать, кому именно принадлежат внешние обязательства, кроме оценочных данных о €18 млрд. из €20 млрд., которые (активы) принадлежат русским. Но кто пострадает – компании или банки?

В основном российские банки кредитовали некие дочерние кипрские компании, принадлежащие отечественным компаниям, которые в свою очередь инвестировали обратно в Россию, либо в другую кипрскую дочернюю компанию (прослойку), и уже та клала деньги на депозиты в кипрском банке. Делали это по многим причинам – оптимизация налогов и другая юрисдикция, но сейчас не об этом.

Так вот, поэтому, скорее всего, удар будет по прослойкам оффшорных компаний, а не напрямую по российским банкам. У банков связи с Кипром в основном через кредиты своим же (имеется в виду российским – дочерним) кипрским компаниям. Банкротство Кипра теоретически может никак критически не сказаться на российских банках, если денежный поток про оффшорным компаниям идет из России, что весьма вероятно. А это значит, что компании могут успешно исполнять свои обязательства по выплате кредитов российским банкам. Не могу сказать на цифрах, так как нет объективных открытых данных (сам бы рад был посчитать), но связи с Кипром российских банков не столь однозначны, как все думают. Вот, если бы российские банки имели в активах финансовые инструменты Кипра (долговые бумаги, деривативы, денежные инструменты), то удар был бы по образу и подобию коллапса Lehman, а так?

Здесь же скорее просядет бабло олигархов, госчиновников, которые работали через оффшоры, и российских компаний, которые имели дочерние компании на Кипре, а те имели депозиты в кипрских банках.

В основном Кипр – это транзитная зона. Бабло пришло на Кипр, покрутили, повертели его, оптимизировали налоги, вернули обратно в Россию, что отображается в виде инвестиций. Хотя нашлось дураков на €18 млрд., которые хранили там деньги (в большей степени те, кто прячется от российских чиновников, чтобы избежать конфискации денег), плюс некоторые оборотные средства дочерних российских компаний, которые зарегистрированы на Кипре, да и сами госчиновники держат. Резануть бы их, чтобы думали в следующий раз, где и как хранить деньги.

Хотя, возможно, я что-то упускаю, но очень сильно бы удивился, если крупный российский банк держит ликвидность на счетах кипрского банка, – это полный абсурд. Кредиты кипрским (то бишь нашим) компаниям? Это да. Но откуда денежный поток у этих компаний идет, и где они держат деньги? В газетах эту информацию не прочитаешь :))

Поэтому бить тревогу по российским банкам преждевременно. Связи с Кипром есть, но немного другого характера. Хотя понятно, что Кипр уже не жилец. Олигархов могут порезать, дружков и братву всякую.

Так что следим за развитием событий. А вот на Европу может подействовать не прямо (там суммы совсем небольшие, Бен [Бернанке, глава ФРС США. – Прим. Bankir.Ru] за неделю столько печатает), а косвенно, особенно на страны PIIGS, когда люди могут побояться повторения событий в своей стране и перестрахуются, положив деньги, например, в немецкие или французские банки.

Но более вероятен сценарий вялотекущего гниения, как в Греции. Вроде был дефолт в марте 2012 года, а изобразили, как реструктуризацию. Банки Кипра банкроты, а могут изобразить, как субсидию. Но это в нормальном сценарии без политики, но с Кипром на первом месте стоит политика. Все уперлись, и никто не хочет никуда двигаться. У Кипра просто физически нет ресурсов, чтобы перекрыть финансовую утечку, а бегства капитала избежать не удастся. А если ЕЦБ перекроет транши, то это банкротство банков.



Подробнее: http://bankir.ru/publikacii/s/rossiyu-vse-obmanuli-khitroumnyi-banking-kiprskii-grabezh-banki-ec-dlya-idiotov-na-ocheredi-sloveniya-frantsiya-i-lyuksemburg-10003185/#ixzz2OlSMZ993

 

Егор Сусин:

Еще пара штрихов по Кипру

Иногда встречаются заявления, что Кипр является крупнейшим инвестором России. Да, по данным Банка России, прямые инвестиции из Кипра в Россию в конце 2010 года составляли $179 млрд., в конце 2011 года составили $129 млрд., рухнув почти на $50 млрд... и ничего страшного не произошло. На самом деле сам Кипр (вернее его центробанк) фиксирует прямых инвестиций в Россию на конец 2011 года всего €1.5 млрд.(~$1.9 млрд.). Прямые инвестиции России в Кипр к концу 2011 года были $122 млрд., они тоже бурно сократились за год, на конец 2010 они были $154 млрд., по данным же Центрального банка Кипра, прямые инвестиции России в Кипр составляли на конец 2011 года менее $1 млрд.

Такие расхождения – это просто результат того, что большинство крупных компаний работают как кипрские, но счета имеют далеко не в кипрских банках, а в банках вроде JP Morgan и весь оборот идет через крупные международные банки, потому для них нынешние «стрижки» – это не более чем репутационный риск (кто-то может не захотеть работать с кипрской компанией в сложной ситуации), и все. По сути инвестиции Кипра в Россию могут упасть хоть в сто раз – это ни о чем не будет говорить, суммы просто мигрируют в другие оффшоры и будут идти от имени каких-нибудь Виргинских островов.

Крупные игроки редко работают большими суммами через Кипр, в основном это прерогатива мелкого и среднего бизнеса, которому сложно открыть счета в крупнейших банках или который не готов тратиться на цепочку оффшоров. Вот такие компании в итоге подстригут. На днях была информация о том, что некоторые стартапы столкнулись с трудностями – расчеты заморожены. Бизнес с небольшими и средними оборотами зачастую работает именно через Кипр, и ему достанется больнее всего. Также Кипр выступает местом хранения относительно небольших депозитов, хотя, конечно, есть там счета и на десятки, даже сотни миллионов, но их количество не столь значительно, никто не будет держать на Кипре, крупные миллиардные депозиты... Все вместе депозиты в банках Кипра – это менее €70 млрд. (причем большой скачок был в 2012 году, когда был кризис в Греции – это греки и киприоты выводили).

Вообще обсуждения вопросов поиска €6–7 млрд. (+€10 млрд. от ЕС) выглядят не особо актуальными, уже наделали столько дел, что потребоваться может в разы больше (чтобы компенсировать вывод капиталов, если не в другие юрисдикции – то в банки вне Кипра). Где они их будут искать, пока никто и близко не обсуждал.

P.S.: ФРС без сюрпризов: печатаем дальше :)

ДОП.: ЕЦБ будет снабжать кипрские банки деньгами только до 25 марта.



Подробнее: http://bankir.ru/publikacii/s/rossiyu-vse-obmanuli-khitroumnyi-banking-kiprskii-grabezh-banki-ec-dlya-idiotov-na-ocheredi-sloveniya-frantsiya-i-lyuksemburg-10003185/#ixzz2OlSbn3Xx

 

Брюс Крастинг:

В фокусе внимания денежные центры 

Интересная выдалась неделька. Понедельник принес волну праведного гнева от одной мысли, что кипрским вкладчикам устроят «стрижку». В пятницу всех подбадривала мысль, что депозиты суммой более €100 тыс. потеряют 40%. История Кипра далека от завершения, но уже можно извлечь некоторые уроки.

– Европейские лидеры раскрыли карты. Они более чем готовы стричь депозиты, когда оказываются прижатыми к стенке.

– Сумма в €100 тыс. на депозите является пороговой для «стрижки».

– Все депозиты суммой менее €100 тыс. в европейских банках под защитой.

– Все депозиты на сумму более €100 тыс. находятся под реальнейшей угрозой.

– Из всего этого следует очевидный вывод: человек, который будет держать более €100 тыс. на депозите в банке ЕС, – идиот.

– Европейские денежные центры сильно рискуют.

Одним из последствий пребывания в статусе денежного центра для страны становятся огромные внешние обязательства. Я называю это синдромом финансового центра (Money Center Debt Syndrome, MCDS). ЦРУ приводит следующие данные по внешним долгам.

Самые большие денежные центры Европы – это Цюрих и Лондон. Данные о долгах очень показательны.

Швейцария: внешний долг $2,2 трлн. Это 210% ВВП.

Великобритания: внешний долг $9,8 трлн. Это 400% ВВП.

Опять же, за большей частью этого долга есть реальные активы, так что все не так страшно, как кажется. Кроме того, эти центры находятся за пределами зоны евро. Проблема не в этих странах. Теперь посмотрим на Германию:

Германия: внешний долг $5,6 трлн. Это 150% ВВП.

Италия и Испания не являются денежными центрами, и, как результат, они не страдают от этого «бремени»:

Италия: внешний долг $2,5 трлн. Это 110% ВВП.

Испания: внешний долг $1,4 трлн. Это 93% ВВП.

Вот данные по Кипру:

Кипр: внешний долг $106 млрд. Это 440% ВВП.

Очевидно, что «красную линию» по соотношению внешнего долга к ВВП Кипр проскочил два года назад. Этот показатель уже тогда был выше, чем у всех остальных стран ЕС, а также у Швейцарии. Кипрский «несчастный случай» был неизбежен.

Кстати, посмотрим на другие европейские финансовые центры:

Люксембург: внешний долг $2,2 трлн. Это 3700% ВВП.

Да, да, я знаю, Люксембург – это совсем другое дело, это не Кипр. Люксембург – это просто место регистрации активов, на которых висят долги. Но согласитесь, что эта ситуация выглядит как очень нестабильная.

Вернусь к тому, с чего начал. Только идиот может хранить более €100 тыс. в любом банке Европейского Союза. Думаю, что во внешнем долге Люксембурга триллионы депозитов, и подавляющее большинство их превышает €100 тыс. Догадываетесь, кто на очереди?



Подробнее: http://bankir.ru/publikacii/s/rossiyu-vse-obmanuli-khitroumnyi-banking-kiprskii-grabezh-banki-ec-dlya-idiotov-na-ocheredi-sloveniya-frantsiya-i-lyuksemburg-10003185/#ixzz2OlSyyiB6


Ивес Смит:

Пока Кипр тонет, Франция и Словения начинают идти ко дну 

Официальный список больных стран Европы называется PIIGS или, если вам угодно, GIPSI – Греция, Ирландия, Испания, Италия, Португалия. Новый виток кипрской драмы заслонил новости о серьезном ухудшении дел во французской экономике и об ослабленном состоянии Словении, которая имеет население и ВВП примерно в 1,5 раза больше, чем Кипр.

Вот ужасные данные по Франции. Только что опубликованные индексы предпринимательской активности показывают, что сейчас наблюдается самый сильный спад производства за последние четыре года. Компании сокращают штаты. Прогнозы относительно сектора услуг упали до самого низкого уровня с момента пика финансового кризиса в конце 2008 года, и это показывает, насколько компании озабочены сохраняющейся мрачной экономической атмосферой. Некоторые аналитики говорят, что вторая по величине экономика еврозоны чувствует себя хуже, чем экономики Испании и Италии, и докатилась до уровня Греции.

Самое большое беспокойство вызывает тот факт, что индексы предпринимательских настроений и темпы роста ВВП ведут себя синхронно. То есть уверенность бизнеса – это, как правило, ведущий показатель роста ВВП.

…Но даже если индекс предпринимательской активности упал так сильно, нас утешит тот факт, что ВВП Франции довольно устойчиво растет. Так что все должно быть хорошо, верно?

Скорее, нет. Аналитики считают, что дело в трудности измерения доли сектора услуг в ВВП. А показатели промышленности падают, и это совпадает с предпринимательскими настроениями. Все это означает, что дела у Франции хуже, чем кажется. Просто ее руководители не готовы этого признать. И пока знатоки спорят, когда же «бюджетный аскетизм» ударит и по ядру еврозоны, и считают, что на очереди – Франция, я склонна думать, что следующая проблемная страна – Словения.

Банковская система Словении – это в основном государственные банки, в чьих активах около 7 млрд. евро «плохих» кредитов, примерно 20% ВВП. Ходят упорные слухи, что скоро и Словения попросит помощи...

По оценке Commerzbank, Словения, скорее всего, объявит о своем бедственном положении во второй половине этого года. И хотя страна будет вести речь о помощи только банковской системе, министры европейского правительства потребуют пересмотра всех экономических программ, консолидации бюджета и реформирования экономики, то есть дело кончится все теми же полномасштабными мероприятиями по спасению целой страны.

Словении потребуется выпустить облигации на первичном рынке для рекапитализации банковской системы, но из этого ничего не выйдет. С марта 2011 года Словения не выпускала облигаций в евро. Только в октябре 2012 года были выпущены облигации, номинированные в долларах. Столь низкая активность на рынках капитала означает, что инвесторы в дальнейшем не поверят в Словению.

Хорошо хотя бы, что у Словении нет «грязных проблем» с иностранными вкладчиками. Однако стране непременно понадобится выпустить облигации до 6 июня, и ее слабое финансовое состояние в ближайшие недели привлечет больше внимания. Оставайтесь с нами.



Подробнее: http://bankir.ru/publikacii/s/rossiyu-vse-obmanuli-khitroumnyi-banking-kiprskii-grabezh-banki-ec-dlya-idiotov-na-ocheredi-sloveniya-frantsiya-i-lyuksemburg-10003185/#ixzz2OlTSTQ7J

Нил Ирвин:

Что общего у ситуации с Кипром и секвестром американского бюджета 

Предположим, что я вам сказал в начале года, что в конце марта произойдет вот что: страны еврозоны будут вести напряженные переговоры о потерях вкладчиков некого банка, и спираль закрутилась бы таким образом, что пришлось бы на неопределенное время серьезно сократить расходы. Как США в 2013 году.

Я бы тогда спросил, как, по вашему мнению, среагировали бы на эти события ключевые финансовые показатели – фондовые рынки, доходность на рынке гособлигаций и индикатор ожидаемой волатильности рынка, известный как Vix.

Я бы ответил на этот вопрос, что фондовый рынок упал бы на 10–20% от уровня начала года. Я подумал бы, что затраты на обслуживание займов правительства США упадут как следствие эффекта бегства инвесторов в более безопасный актив, коим традиционно считаются американские государственные облигации. А итальянские и испанские чиновники, напротив, ломали бы голову, как успокоить инвесторов. И я, конечно, ожидал бы большего всплеска Vix, знака того, что инвесторы не были уверены в будущем.

И все это, как вы уже понимаете, было бы совершенно неверным прогнозом. Кипрский кризис рынки не впечатлил. S&P 500 вырос на 9%, доходность по казначейским облигациям США тоже выросла, а вот по испанским – упала, и Vix колеблется возле самого низкого уровня за шесть лет.

Объяснение происходящего может сводиться к двум категориям. В первую относится теория, что рынки стали более рациональными. В другую – что они стали меньше по объемам.

Рациональная точка зрения такова. Рынки перестали реагировать на каждый заголовок. Инвесторы стараются заглядывать немного дальше. Да, кипрский кризис и «стрижка» крупных депозитов – плохой прецедент, ведущий к негативным последствиям для других банков, находящихся в проблемных странах. Но мы снова увидели, что, когда проблема дошла до крайней точки, ЕЦБ и другие европейские власти будут делать то, что нужно, чтобы сохранить валютный союз. И было бы странно, если бы они вели себя иначе.

Аналогичным образом во время декабрьских переговоров о «фискальном обрыве» рынки тоже были спокойными. Похоже, что инвесторы научились видеть события с какой-то иной стороны. Даже секвестр не вызвал волны беспокойства, так как многие наблюдатели прогнозировали ужесточение налогово-бюджетной политики со стороны правительства США.

Есть и менее рационалистическая теория. Возможно, инвесторы верят, что все будет ОК, потому что просто устали.

Чуть более сложным вариантом этой теории является тот факт, что многие игроки, склонные зашортить Европу – то есть хедж-фонды, любители коротких позиций в евро, в облигациях таких стран, как Испания и Италия, уже понесли потери в прошлом году и не хотят сделать неверные ставки еще раз. Даже если реальная вероятность новой волны кризиса выше, чем в настоящее время думают рынки, может быть, там просто никого не осталось, чтобы сделать «ставку на кризис». Кроме того, центральные банки выпустили на рынок столько долларов (а еще евро и йен), что некоторые нормальные рыночные механизмы сбились.

Оптимистическая точка зрения такова: затишье на рынке, несмотря на Кипр и проблемы США, – это признак того, что финансовый кризис действительно закончился, и мы вступили в эру, когда имеют право на существование и хорошие экономические новости, и плохие, но не в смысле, что мы находимся на краю пропасти, а в том контексте, что глобальный экономический кризис – это возможность.

Менее оптимистично настроенные наблюдатели полагают, что по причинам психологического и практического характера рынки не дают нам надежных сигналов о том, что будет дальше.



Подробнее: http://bankir.ru/publikacii/s/rossiyu-vse-obmanuli-khitroumnyi-banking-kiprskii-grabezh-banki-ec-dlya-idiotov-na-ocheredi-sloveniya-frantsiya-i-lyuksemburg-10003185/#ixzz2OlTrY0p4