Никита Петров
9
All posts from Никита Петров
Никита Петров in Биржевые старости - ретроблог,

​Инвестиционные этюды: лучшие сделки

Если бы Винсент Ван Гог оказался долгожителем, то сегодня он смог бы отметить два праздника: 162 года со дня рождения и 28 лет с даты совершения одной из крупнейших сделок на рынке произведений искусства – продажи «Подсолнухов» за 50 млн долларов. Потом, кстати, были и более значимые суммы. Это при том, что крупнейшая сделка, состоявшаяся при жизни Ван Гога, составила 400 франков (за «Красные виноградники в Арле»). Вообще, инвестиции в произведения искусства – сложная, но интересная тема. Предлагаю вам разбор нескольких кейсов, имеющих отношение к русским художникам, опубликованных сайтом ARTInvestment.

Веру в пользу инвестиций в искусство изредка полезно подкреплять конкретными примерами. Себе намотать на ус, да за остальных порадоваться.

В отобранную нами десятку удачных инвестиций в русское искусство вошли картины, которые были приобретены на аукционах не ранее 2007 года и потом с прибылью перепроданы на публичных торгах в 2012 году. Получилось так, что практически мы рассматриваем ситуации среднесрочных инвестиций, когда в течение 6 лет инвестор успел приобрести актив и перепродать с заметной прибылью. Кому-то для этого хватило года, другому потребовалось больше пяти лет, но результат — зафиксированный доход с четырьмя, пятью или шестью нулями. Шестилетний период был выбран еще и как фактор усложнения, ведь в него рынок вошел на пике, на раздутых ценах, потом пережил кризис и сейчас еще не завершил фазу восстановления. Другими словами, с точки зрения конъюнктуры подтасовки нет: раньше было лучше, чем сейчас, поэтому конкретные инвестиционные успехи нельзя объяснить лишь общим ростом рынка.

Отдельно отметим, что представленный список — это не рейтинг инвестиционных достижений. Мы намеренно не стали напирать на эпитеты и утверждать, что это какой-то топ-10 или точно самые-самые удачные сделки, уложившиеся в шестилетний период. Дело в том, что наша «автоматика» не в силах на 100 % определять повторные продажи в тех случаях, когда одна и та же картина повторно поступает на торги с измененным названием или немного отличающимся размером. А такое случается, и не редко. Поэтому не исключено, что из нашего поля зрения могли выпасть другие сделки с эффектной маржинальностью. Если потом попадутся такие на глаза — дополним список.

Поскольку мы рассматриваем довольно короткий период, то обойдемся без условностей: ранжирование сделано в процентах годовых (как если бы деньги были внесены на вклад по простому, а не сложному проценту), цены даны без учета комиссии аукциона и переведены в доллары, инфляция и количество перепродаж внутри периода не учитывались. В итоге получилось вот что.

1. Игорь Грабарь. «Груши на красной скатерти»

Покупка:

03.12.2007. Bruun Rasmussen (Копенгаген, Дания)

Эстимейт: 29 445–39 260 долларов

Результат: 121 706 долларов

Продажа:

09.06.2012. «Русская эмаль» (Москва)

Эстимейт: 400 000–600 000 долларов

Результат: 1 099 714 долларов

Период владения: 4,52 года

Удорожание: 978 008 долларов

Рост: 177,8 % в год

Натюрморт Игоря Грабаря «Груши на красной скатерти» за год превратился практически в хрестоматийный пример удачного вложения средств. Более 177 % годовых и почти 1 миллион долларов прироста за 4,5 года. Вещь сильная, большая (52 х 68). Относится к периоду, когда Игорь Грабарь особенно увлекался написанием натюрмортов, «натюрмортной зарядкой», как он ее называл. «Меня в то время особенно волновала благородная красота расцветки груш-дюшес — от зеленой, через зелено-оранжевую, к темно-красной», — словно бы про это самое полотно с грушами написал Грабарь в мемуарах. В декабре 2007 года на датском аукционе Bruun «Груши на красной скатерти» ушли за 620 тысяч датских крон (121 тысячу долларов). За время скоро случившегося кризиса вещь отвиселась, набрала в цене и дождалась момента, когда дефицит шедевров только усилился. Поэтому когда на «Русской эмали» в июне прошлого года торги за этот натюрморт с 13 миллионов рублей за 16 шагов дошли до 36 миллионов рублей (1,099 миллиона долларов), никто особо не стал возмущаться дороговизной. Почти целый год натюрморт Грабаря возглавлял рейтинг самых дорогих работ, проданных на аукционе внутри России. И лишь под конец 2012-го с этой почетной позиции его сместил холст Айвазовского.

2. Иосиф Крачковский. «Глицинии в цвету»

Покупка:

24.11.2010. Millon (Париж)

Эстимейт: 8 117–10 822 доллара

Результат: 7 846 долларов

Продажа:

17.11.2012. РАД (Москва)

Эстимейт: 25 000–28 000 долларов

Результат: 34 680 долларов

Период владения: 1,98 года

Удорожание: 26 834 долларов

Рост: 172,4 % в год

Не настолько известный, чтобы стоить миллионы, но любимый ценителями русский пейзажист XIX века Иосиф Крачковский (1854–1914) вошел в нашу десятку удачных инвестиций со своей работой «Глицинии в цвету». Тонкая, изящная, хотя и не завершенная, эта работа за два года подорожала на 172 %. Вещь привозная. За два года она продавалась трижды: сначала на парижском Millon за 5,8 тысячи евро (7,8 тысячи долларов), затем на Sotheby’s уже за 10 тысяч фунтов (16,4 тысячи долларов) и, наконец, в ноябре 2012 года Российский аукционный дом продал «Глицинии» за 1 миллион рублей (34,6 тысячи долларов). Динамика не противоречит общему состоянию рынка работ Крачковского. На момент первой продажи «Глициний» в Париже ценовой индекс Крачковского Artist’s ARTIMX составлял 12 127 пунктов и находился в стадии роста. Во время второй продажи индекс подрос уже до 15 331. А третья продажа пришлась на момент, когда индекс художника приблизился к 31 000 пунктов.

3. Алексей Боголюбов. «Вид Венеции»

Покупка:

25.11.2008. Sotheby’s (Лондон)

Эстимейт: 29 952–44 928 долларов

Результат: 38 189 долларов

Продажа:

20.05.2012. «Русские сезоны» (Россия)

Эстимейт: 90 000–100 000 долларов

Результат: 148 716 долларов

Период владения: 3,48 года

Удорожание: 110 527 долларов

Рост: 83,0 % в год

«Вид Венеции» занимает 15-е место в топ-25 самых дорогих произведений русского искусства 2012 года, с 2008 года он подорожал в 3,9 раза.

Эта работа датируется серединой XIX века. Есть версия, что художник не писал ее с натуры, а создал на основе рисунка или картины какого-то другого художника. Известно, что в конце 1850 года Боголюбов, оставив службу на царской яхте «Камчатка», был зачислен вольноприходящим учеником Академии художеств к известному пейзажисту и педагогу М. Н. Воробьеву, руководившему в Академии «классом живописи пейзажей и перспективы». В последние годы своей жизни М. Н. Воробьев писал виды Италии по этюдам, сделанным им во время путешествия 1844–1846 годов, и не исключено, что «Вид Венеции» выполнен Боголюбовым на основе одного из этюдов учителя. Венеция — один из самых узнаваемых сюжетов в творчестве художника, он написал десятки ее видов.

Надо сказать, что в 2008 году аукционный дом Sotheby’s продавал «Вид Венеции» как приписываемый кисти художника, в 2011-м авторство за работой закрепилось. Большой ценовой рост «Вида Венеции», скорее всего, обусловлен подтверждением авторства. Потому что «математическая» конъюнктура по Боголюбову за этот период была так себе. Картину приобрели на фазе, когда ценовой индекс художника падал (был около 2 700 пунктов), а продали в начале периода роста (около 1 344 пунктов). Но до докризисных уровней его Artist’s ARTIMX до сих пор не восстановился. За 2012 год было зафиксировано 17 продаж работ Боголюбова, в основном живописных полотен среднего формата. В целом русские марины продолжают пользоваться спросом (примером чему является неослабевающий интерес к творчеству Айвазовского), поэтому результат можно считать закономерным.

4. Константин Коровин. «Северный пейзаж»

Покупка:

27.11.2007. Sotheby’s (Лондон)

Эстимейт: 12 397–16 529 долларов

Результат: 12 397 долларов

Продажа:

25.10.2012. Совком (Москва)

Эстимейт: 50 000–80 000 долларов

Результат: 60 705 долларов

Период владения: 4,92 года

Удорожание: 48 308 долларов

Рост: 79,3 % в год

В августе 1894 года Константин Коровин и Валентин Серов отправились на два месяца путешествовать по Русскому Северу. Своего рода вдохновителем этой поездки был Савва Мамонтов, привлекший Коровина к работе по оформлению предстоящей в 1896 году в Нижнем Новгороде Всероссийской промышленной и художественной выставки. «...Мы Вас приговорили в Сибирь, в ссылку. Вот что: в Нижнем будет Всероссийская выставка, мы решили предложить Вам сделать проект павильона отдела “Крайний Север”, и Вы должны поехать на Мурман. Вот и Антон Серов (дружеское прозвище В. А. Серова. — AI.) хочет ехать с Вами».

Сборы Коровина были недолгими. «На полу — раскрытые чемоданы. Я укладываю краски, кисти, мольберт и бинокль, меховую куртку, белье, большие охотничьи сапоги, фонарь и целую аптечку. Ружья не беру; я еду на Дальний Север, на Ледовитый океан писать с натуры, а возьмешь ружье, начинается охота, и какие же тогда этюды?»

Цикл, объединивший все написанное в результате поездок на Север, включает около трех десятков картин, этюдов и набросков.

К середине 1900-х, когда был написан «Северный пейзаж», Коровин, несмотря на время, прошедшее после возвращения его из двухлетней поездки в Париж, был еще «весь полон искусством импрессионистов, поисками особой живописной красоты и правды образа», и эти поиски, слияние культур и стилей нашли свое выражение в «Северном пейзаже».

66 работ Коровина было продано в 2012 году, в основном живописные виды Парижа, марины и заснеженные русские избы в свойственной художнику импрессионистичной манере 1910–30-х годов, когда в его картинах возникает характерная для всего последующего творчества декоративность. «Северный пейзаж» написан раньше и в иной манере — несколько нехарактерные для Коровина широкие экспрессивные мазки локальных цветов ставят эту работу на грань абстракции. Возможно, в этом кроется причина привлекательности этой компактной работы для нового владельца.

5. Иван Айвазовский. «Афонская гора»

Покупка:

08.12.2011. Stockholms Auktionsverk (Стокгольм)

Эстимейт: 591 000–887 400 долларов

Результат: 1 035 300 долларов

Продажа:

23.11.2012. «Русские сезоны» (СПб)

Эстимейт: 1 000 000 — 1 200 000 долларов

Результат: 1 542 000 долларов

Период владения: 0,96 года

Удорожание: 506 700 долларов

Рост: 50,9 % в год

«Афонская гора» И. К. Айвазовского возглавляет список самых дорогих произведений искусства, проданных на открытых торгах в России в 2012 году. Работа довольно известна, она упоминается еще «Словаре русских художников» Н. П. Собко 1893 года как заказ графини Софьи Бобринской (Самойловой). Экспонировалась в Крыму, Санкт-Петербурге, а затем по распоряжению Николая I была отправлена на выставку в Берлин. Провенанс впечатляет, впрочем, как и размер (81,7 х 116,5). Менее чем за год, с момента последней продажи в Стокгольме за 1,035 миллиона долларов до ноябрьских торгов «Русских сезонов» в Санкт-Петербурге, «Афонская гора» подорожала на полмиллиона долларов (итоговый результат 1,542 миллиона долларов, 50,9 % годового прироста). Рынок великого мариниста (17-е место в текущем рейтинге авторов самых дорогих картин среди русских художников) переживал неоднократные взлеты и падения, в притоке новых и старых работ недостатка нет (ежегодно выставляется около 50–60 лотов художника). В случае с «Афонской горой» первая продажа пришлась на период падения индекса Artist’s ARTIMX художника, а вторая — на время его подъема. Логика общего ценового движения и в этот раз согласуется с конкретным результатом.

6. Николай Фешин. «Натюрморт с фруктами»

Покупка:

17.04.2007. Sotheby’s (Нью-Йорк)

Эстимейт: 200 000–300 000 долларов

Результат: 320 000 долларов

Продажа:

09.06.2012. «Русская эмаль» (Москва)

Эстимейт: 500 000–700 000 долларов

Результат: 1 099 714 долларов

Период владения: 5,15 года

Удорожание: 779 714 долларов

Рост: 47,3 % в год

Имя Николая Фешина в среде коллекционеров и арт-инвесторов звучит сегодня куда чаще, чем 5 лет назад. И то, что «Натюрморт с фруктами» вырос в цене с 320 000 до 1 099 714 долларов, вполне в духе тенденции последнего времени. И дело тут отнюдь не только в моде — здесь хрестоматийно удачно сложились практически все факторы, которые способствуют подъему аукционной цены.

Наиболее значительные произведения художника относятся к 1910–20-м годам, «Натюрморт с фруктами» датирован 1923-м. В 1923 году Фешин уехал в США, к работе над натюрмортом он, судя по всему, приступил вскоре после отъезда. В этот период натюрморт еще не стал для Фешина, мировую известность которому принесли его многочисленные женские портреты, характерным или хотя бы привычным жанром. Позднее, в 1930–50-х, натюрморт будет играть одну из главных ролей в его творчестве, а вот для начала 1920-х — это настоящая редкость. Красивая живопись, ценный период, редкий для автора жанр, натюрморт (не портрет и не батальное полотно), работа датирована, подписана, с провенансом.

А то, что одновременно с рекордными торгами аукционного дома «Русская эмаль» проходила и выставка Фешина в Третьяковской галерее, вполне закономерно привлекло дополнительное внимание к данной работе и способствовало росту итоговой цены.

7. Василий Поленов. «В дозоре. Герцеговинка»

Покупка:

09.06.2009. Christie’s (Лондон)

Эстимейт: 111 629–143 523 доллара

Результат: 271 099 долларов

Продажа:

28.05.2012. Sotheby’s (Лондон)

Эстимейт: 626 880–940 200 долларов

Результат: 626 880 долларов

Период владения: 2,97 года

Удорожание: 355 781 доллар

Рост: 44,2 % в год

Картина Василия Поленова «В дозоре. Герцеговинка» за три года подорожала на 44 процента, с 271 до 627 тысяч долларов. Портрет суровой балканской девушки с пистолетом еще во время первой его демонстрации в ИАХ в 1876 году критики посчитали лучшим из представленных поленовских произведений, которых на той выставке было около шестидесяти. Сам воевавший за свободу балканских славян на сербско-турецком фронте, Поленов верно написал местную уроженку. Вещь получилась вдохновенная и размерная — 127 x 91.

Спрос на знаковые произведения художника здорово подняла в 2011 году продажа двух масштабных полотен библейского цикла: «Кто из вас без греха?» и «Повинен смерти». Первая картина, кстати, стала рекордной для творчества художника и поставила Поленова на 14-е место в текущем рейтинге авторов самых дорогих картин среди русских художников). «Герцеговинка» вошла в десятку самых дорогих произведений Поленова.

8. Марк Шагал. «Рождество»

Покупка:

06.02.2008. Sotheby’s (Лондон)

Эстимейт: 68 954–88 655 долларов

Результат: 157 608 долларов

Продажа:

08.02.2012. Christie’s (Лондон)

Эстимейт: 126 656–189 984 долларов

Результат: 379 968 долларов

Период владения: 4,01 года

Удорожание: 222 360 долларов

Рост: 35,2 % в год

Марк Шагал — еще один представитель Парижской школы в нашем списке и один из самых продуктивных и коммерчески успешных европейских художников первой половины — середины XX века. 800 продаж за 2012 год — в основном тиражная продукция, цены на которую начинаются от нескольких сотен долларов. Оригинальная графика и живопись Шагала, относятся к другой ценовой категории — стоят, конечно, на порядок выше. Дополнительные преимущества акварели «Рождество» обусловлены временем ее создания — 1950 годом. Это, во-первых, редкий сюжет: в 1950-м, сразу по возвращении в послевоенный освобожденный Париж, Шагал обращается к библейской, новозаветной тематике, а уже в конце 1950-х его мысли будут заняты его последней женой, Вавой, поэтому сюжеты его работ снова изменятся. Во-вторых — узнаваемая манера автора: во второй половине своей творческой карьеры Шагал уже не так сильно экспериментировал со стилем, как во времена Монпарнаса, и в своих работах использовал художественные приемы, за которые его знали и любили. «Рождество» — яркий пример творчества зрелого мастера. Поэтому не особо удивляет, что за 4 года стоимость работы удвоилась.

9. Алексей Явленский. «Девочка с красным бантом»

Покупка:

04.02.2009. Christie’s (Лондон)

Эстимейт: 2 569 140–3 568 250 долларов

Результат: 2 426 410 долларов

Продажа:

8.02.2012. Sotheby’s (Лондон)

Эстимейт: 4 749 600–7 916 000 долларов

Результат: 4 274 640 долларов

Период владения: 3,01 года

Удорожание: 1 848 230 долларов

Рост: 25,3 % в год

Алексей Явленский — «бубновый валет», «синий всадник», признанный художник мирового значения, по классу не уступающий Кандинскому. Занимает 4-е место в топ-20 русских художников (вслед за Кандинским). Работы ликвидны, рынок развит, вопросы подлинности регулирует фонд Явленского. Таким образом, инвестиции в качественные вещи не несут повышенных рисков.

Конкретный портрет — шедевр экспрессионизма, яркая живопись плюс комфортный размер. Работа зафиксирована в каталоге-резоне художника, неоднократно репродуцировалась в монографиях, имеет выставочную историю. Обладает инвестиционным потенциалом.

За три года «Девочка с красным бантом» Алексея Явленского подорожала почти на 2 миллиона долларов. Рост цены вполне оправданный. Из примерно 30 зафиксированных в базе ARTinvestment.RU семизначных результатов Явленского подавляющее большинство — это именно экспрессионистские портреты 1909–1913 годов. У них и формат, как правило, больше, и написаны они маслом на доске (а не на хрупком картоне, к примеру), да и общее их количество невелико (в сравнении, скажем, с 1 300 работами знаменитого цикла 1920-х годов «Абстрактные головы»). В этот период Явленский еще не ушел от фигуратива к абстракции, а его портреты горели яркими красками. Работы, написанные до начала Первой мировой войны, и сам Явленский считал для себя самыми мощными. В 2012 году из 35 выставленных работ Явленского лишь три, включая «Девочку», относятся к этому периоду.

График движения ценового индекса Явленского показывает, что конкретная картина была куплена на «высоком рынке», когда значение индекса Artist’s ARTIMX составляло 4 061 пункт. Вскоре вслед за этим последовал затяжной кризисный спад. Впрочем, картина за это время успела отвисеться и ее продажа состоялась на фазе подъема, когда индекс художника почти восстановился, достигнув 3 733 пунктов. Куплена на Christie’s, перепродана на Sotheby’s. После трех лет владения доход от перепродажи составил 1,85 миллиона долларов — более 25 процентов годовых. Кстати, текущий результат работы (4,3 миллиона долларов) вполне мог быть и выше (эстимейт-то был до 5 миллионов). Просто мечта для частного инвестора.

10. Моисей Кислинг. «Мириам»

Покупка:

30.06.2009. Matsart (Иерусалим)

Эстимейт: 90 000–120 000 долларов

Результат: 122 500 долларов

Продажа:

31.03.2012. ArtCurial (Париж)

Эстимейт: 105 800–158 700 долларов

Результат: 191 762 доллара

Период владения: 2,75 года

Удорожание: 69 262 доллара

Рост: 20,5 % в год

Славу Кислингу принесли именно его изображения женщин — ню и портреты, в которых раскрылось его мастерство. Портрет Мириам относится к позднему периоду творчества художника, в нем — все лучшее, чего смог добиться мастер в изображении фигуры: зрелая, сбалансированная композиция, сложный, выверенный колорит и фирменная кислинговская потусторонняя мечтательность во взгляде модели.

Работа подписана, датирована и имеет указание места написания — Санари — город во Франции в котором Кислинг, как известно, провел последние годы своей жизни.

Из более 800 аукционных лотов Кислинга, зафиксированных в базе ARTinvestment.RU, только чуть больше 100 относятся к жанру портрета, но почти все они выполнены в 1915–1930-х годах, в довоенный период, к которому относится большая часть сохранившихся работ художника. Работы послевоенные редки и ценятся, естественно, гораздо выше. В сочетании всех этих факторов — живописных качеств, периода написания, провенанса и общего интереса к представителям Парижской школы вообще и Кислингу в частности — возможно, и кроется причина такого интереса покупателя к этой работе.

В завершение позвольте пару слов об истине, данной нам в ощущениях в процессе подготовки этого обзора. Знали бы вы, сколько «вкусных» примеров повторных продаж нам пришлось отсеять, чтобы уложиться в среднесрочный 6-летний период! Очевидно, этот срок не является характерным для инвестиционного владения шедеврами. Вещи выдающиеся, способные на многомиллионную доходность, обычно набирают силу 10–15 лет. И вот тогда и получается настоящая красота по цифрам доходности. Жаль, что подобные сроки владения пока остаются далеко за горизонтом планирования, принятым в нашей стране.