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欧债危机转机乍现 欧元有望走出低谷

新华08网法兰克福9月12日电(记者饶博)德国联邦宪法法院12日裁定欧洲稳定机制(ESM)不违反德国宪法,为德国批准该机制铺平了道路。受此消息鼓舞,欧洲主要股市指数纷纷上扬,欧元对美元汇率甚至一度突破1:1.29关口,创下4个月以来的最高纪录。

  近两年来,由于全球经济增长放缓,而欧债危机迟迟未能得到解决,市场避险情绪上升,回避欧元资产,欧元因此出现连续下跌,同美元汇率一度接近1:1.20关口。然而,随着欧洲央行重拳出击,重拾"购买国债"的利器,人们对欧债危机趋稳的信心回升,从而带动欧元走出一波上涨行情。12日德国联邦宪法法院的裁决还为欧洲央行的新国债购买计划扫清了障碍,随着欧洲应对危机的措施逐项落实,欧元区债券市场恢复正常,欧元的稳定将得到有力支撑。

  欧元汇率震荡上行

  12日,德国联邦宪法法院的裁决进行之前,市场普遍预期法院将做出对ESM有利的判决,欧元对美元汇率高开,裁决公布之后更是一路震荡上行,突破1.29关口,使得欧元对美元汇率自7月末下探至阶段性低点以来的反弹趋势更加明朗。

  数据显示,欧元对美元汇率近两年来表现出与欧债危机进程的高度相关性。回顾欧元过去一年来的走势,2011年10月27日,即欧盟峰会召开的当天,欧元汇率升至1.42的高点。然而,由于峰会并未出台有力措施应对债务危机,汇率走势突然掉头,开始了近9个月的震荡下行,今年7月下旬甚至下探至1.20关口,也是两年来的最低水平。

  事实上,汇率市场的失常可以追溯到2008年全球金融危机。在此之前,投资者普遍通过货币之间的利差寻机获利;而金融危机之后,市场认为未来经济发展前景的不确定性上升,导致风险偏好降低,使得外汇市场流动性下降。

  苏格兰皇家银行外汇部门全球负责人蒂姆•卡林顿认为,自金融危机以来,各央行出台的各种政策多是试验性的,投资者更加难以预测其出台的时机及性质,市场投资心态也经历了巨大变化。在金融危机之前,欧元对美元汇率如果出现70个基点的变化,基本上不会引发投资者的恐慌情绪,因为大家都知道汇率变化一定会发生在一定的合理范围之内。而如今,欧元对美元的汇率浮动能轻松超过70个基点,甚至很可能继续浮动200个基点。

  裁决意义重大

  欧债危机走势和欧洲经济形势对欧洲金融市场及欧元汇率走势起着至关重要的作用。一段时间以来,资本加速逃离欧元区以及欧元汇率探底折射出投资者对欧洲成功走出危机和恢复经济增长方面信心的极度缺失。自7月底以来,欧洲央行决定执行新的国债购买计划,这是欧债危机爆发近3年以来欧洲采取的最强有力的措施之一。而12日的裁决之所以重要,很大程度上也是因为其直接影响到到欧洲央行的新国债购买计划能否顺利实施。

  欧洲央行9月6日公布的新国债购买计划设置了严格的条件,将国债购买同欧洲的两大救助机制欧洲金融稳定工具(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)挂钩。ESM原定于今年7月1日生效,但生效需经占出资份额90%以上的国家批准,而德国是唯一一个尚未完成ESM批准程序的国家。如果德国宪法法院做出不利于ESM的判决,在缺少头号出资国德国的支持的情况下,ESM难以启动。在这种情况下,欧洲金融稳定工具势必要延长一段时间。目前西班牙银行业面临重组压力,可能需要迫切寻求帮助,如果ESM再生变数,恐怕将引发市场紧张形势反弹。这也是外汇市场普遍对12日的裁决寄予厚望的原因。

  分析人士指出,如果德国联邦宪法法院给出负面的裁决结果,欧元汇率将在未来较长时间内承压。当天的结果让提心吊胆的投资者们松了一口气。一些市场交易员表示,联邦宪法法院关于ESM的裁决对于欧元来说是最重大的事件。

  欧元或将继续震荡上行

  随着德国关于ESM的裁决尘埃落定,欧盟关于应对欧债危机和提振经济的种种措施将得以顺利推进和落实,债务危机有望逐步迎来转机。另外考虑到欧元区经济依然面临着较大的下行风险,欧元汇率有望在未来较长时期内延续当前震荡上行的走势。

  当天,德国当地媒体还援引欧元集团主席容克的话说,欧洲央行的新国债购买计划可能于10月8日启动。欧盟关于加强银行业监管的相关措施也将得以逐步推进。德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格•施米丁表示,裁决结果是向战胜危机迈出的一大步。他认为,市场信心将逐步重新回归,德国经济有望克服低迷不振,到今年底之前重获生机。

  然而,风险依然存在。欧盟委员会。欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)依然在对希腊执行救助措施的情况进行评估,希腊依然面临着救助资金被切断的风险;欧元区重要的成员国荷兰12日举行了议会选举投票,其结果也将给欧债危机的解决带来影响;西班牙是否以及何时正式提出全面救助申请也将给市场带来冲击。

  分析人士指出,连续上涨创下4个月以来新高之后,欧元对美元汇率存在盘整的空间。随着欧洲央行的新国债购买计划的刺激效应被逐渐消化,市场紧张形势有出现反复的可能,但未来欧元走出低谷的大势已经渐趋明朗。