kudu
6
All posts from kudu
  kudu in kudu,

Дорогая «Транснефть»

Есть рекомендации ряда аналитиков к продаже привилегированные акции Транснефти. Бумаги показали достаточно существенный спекулятивный рост на слухах о приватизации компании и на включении их в индексы MSCI.

Первая волна роста была спровоцирована слухами о приватизации Транснефти, но в конце октября компания была исключена из списков приватизации, и даже было отмечено, что в ближайшее пять лет правительство не намерено возвращаться к этому вопросу. На данных ожиданиях акции Транснефти подорожали до 39 тыс. руб., и после объявления об исключении ее из списка бумаги снижались ниже 35 тыс. руб

Многие ожидали, что снижение продолжится, но новый спрос на акции Транснефти был вызван включением ее бумаг в индексы MSCI. С 1 декабря вес акций в индексе MSCI Russia составит 0.81%. На данном событии акции компании выросли на 14%, и их стоимость превышала 40 тыс. руб.

В августе 2009 года, когда акции Транснефти также были включены в индекс MSCI Russia, ее бумаги подорожали с 20 тыс. руб. до 30 тыс. руб., но после вновь опустились к отметке 23 тыс. руб. В ноябре бумаги Транснефти были исключены из индекса MSCI Russia, но данное событие повлияло на ее котировки лишь кратковременно. И даже после исключения ее из индекса (с 1 декабря 2009 года) не наблюдалось дополнительных продаж, а к середине декабря бумаги вновь восстановились в стоимости. Можно пологать, что включение в индексы MSCI с маленькими весами – более спекулятивный фактор для данной бумаги.

Также негативные для акций компании, комментарии ее президента Николая Токарева. Он еще раз подтвердил, что не стоит ожидать приватизации Транснефти. В том числе он отметил, что дивидендная политика компании не будет меняться, в то время как рынком ожидалось повышение дивидендных отчислений после реализации крупных проектов. Кроме того, дальнейшие темпы роста тарифов Транснефти тоже находятся под вопросом. По словам президента компании, ее тарифы в 2011 году не будут повышаться, а лишь вырастут в декабре 2010 года на 9.9%, в то время как в 2010 году они увеличивались дважды: на 15.9% с января 2010 года и на 3.3% с июля 2010 года.

В итоге рост бумаг произошел на фоне неоправдавшихся ожиданий повышения дивидендных отчислений, исключения компании из списка приватизации и снижения темпов роста тарифных ставок. Данный рост бумаг фундаментально необоснованным и ожидаем коррекции котировок. Единственным поддерживающим фактором остается включение акций в индекс MSCI Russia, но это уже отыграно рынком.

Риски:

- С 1 декабря индексные фонды будут вынуждены начать покупку бумаг Транснефти. Но объемы могут быть растянуты во времени и не столь значительными;

- Общее движение рынка может воспрепятствовать коррекции бумаг Транснефти;

- Тарифы на прокачку нефти утверждает ФТС, и они могут оказаться выше ожиданий рынка, что позитивно скажется на ее котировках.