Информагентство Финам
0
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Рубль укрепляется из-за все еще высокой ставки ЦБ

Рубль растет даже вопреки падающей нефти

Итак, вопреки уверениям многих аналитиков о том, что рост рубля конца прошлого месяца временный и вызван периодом выплаты налогов в конце месяца, мы видим дальнейший рост рубля и в начале апреля. Более того, в четверг рубль даже рос к доллару в моменте на 1,78%, несмотря на падение цены нефти марки Brent на 2,12%. Из-за этого цена барреля нефти в рублях провалилась до нового минимума последних двух месяцев, к отметке 3170. Отчасти рост рубля к доллару можно объяснить ростом евро на forex, где пара евро-доллар показывала в четверг отметку 1,09, но ведь и пара евро-рубль сегодня тоже падает, хотя и лишь на 0,5%. Сейчас в новостных лентах можно прочитать о том, что рост рубля не отражает фундаментальные данные и вызван состоянием финансовых потоков. Проще говоря, сейчас спрос на доллар низкий, ведь пик платежей по внешнему долгу прошел, а те, кто покупал валюту в момент паники, не доверяя рублю, уже давно совершили свои конвертации и нового спроса нет (мы писали о том, что так будет, еще раньше).

Однако на наш взгляд, есть еще одна, куда более простая причина роста рубля. Ключевая ставка ЦБ РФ даже после двух снижений все еще невероятно высока, что создает дефицит рублей на рынке, плюс стимул у международных спекулянтов играть на разнице процентных ставок, вкладываясь в рубли (так называемый carry trade). Что делать Центробанку в ситуации, когда нефть в рублях так подешевела, что это уже некомфортно для бюджета? На наш взгляд, ЦБ имеет возможность значительно снизить ставку. Таким образом, он и поддержит экономику, и сдержит рост рубля, который выглядит уже ненормальным в условиях низкой нефти. Тогда можно будет сказать, что, наконец, монетарная политика в России начнет работать, как она должна работать, и ЦБ действительно может воздействовать процентной ставкой и на курс рубля и на инфляцию соответственно тоже. При этом ЦБ после каждого снижения ставки отмечал, что даже пониженной ставки будет все еще хватать для сдерживания инфляции (просто потому, что ставка чрезмерно высока и поднималась в действительности не для сдерживания инфляции, а для сдерживания падения рубля). Однако до 30 апреля ключевая ставка останется на уровне 14%, так что рубль пока по-прежнему будет иметь тенденцию к росту.

Михеев Алексей, ВТБ 24