Инвесткафе
0
All posts from Инвесткафе
Инвесткафе in Инвесткафе,

​Акционеры Башнефти болеют за Евтушенкова

С середины июля, когда рыночная капитализация Башнефти достигла исторических максимумов, стоимость обыкновенных акций компании снизилась более чем на 46%, привилегированных — более чем на 47%. Динамику котировок обусловила череда правовых проблем, с которыми столкнулась компания после того, как уже подготовилась к проведению SPO в Лондоне. Арест акций Башнефти, контролируемых АФК Система, в связи с проведением расследования обстоятельств приватизации активов Башкирской ТЭК привел к тому, что SPO было отложено. Затем, опять же в рамках вышеупомянутого расследования, было предъявлено обвинение в отмывании денег главе и основному акционеру АФК Система Владимиру Евтушенкову, который был помещен под домашний арест. Сегодня, 25 сентября, Мосгорсуд оставил в силе меру пресечения в виде домашнего ареста и не смягчил его условия, препятствующие выполнению главой АФК Система своих рабочих обязанностей. Это привело к дальнейшему снижению капитализации холдинга и дочерней НК.

Между тем вышеупомянутые события пока не повлияли на операционную деятельность Башнефти, однако сказались на инвестиционных планах компании. В частности, из-за ареста главы АФК Башнефть расторгла сделкупо продаже Системе Объединенной нефтехимической компании (ОНК) за 6,2 млрд руб. В рамках подготовки к SPO Башнефть проводила реструктуризацию и продавала непрофильные активы, среди которых и была ОНК.

В то же время Башнефть продолжает совершать сделки, направленные на расширение сбытовой сети компании. Совет директоров одобрил сделку по приобретению сети АЗС в Самаре у компании АЗС-Актан. Число приобретаемых в рамках сделки АЗС не раскрывается. В СМИ встречалась цифра 18, что означало бы примерный размер сделки в 1,2-1,5 млрд руб. В течение года Башнефть также договорилась о приобретении сети АЗС Оптан из 92 станций за 8,8 млрд руб. Эти сделки должны завершиться до конца года.

В 1-м квартале 2014 года (без учета вышеупомянутых сделок) сеть АЗС компании достигла 765 штук, из которых 486 были собственными, а 279 оказались партнерскими.

Традиционно Башнефть концентрируется на развитии сети АЗС в Башкирии, основном регионе деятельности компании, и близлежащих регионах по причине того, что именно здесь расположены ее нефтеперерабатывающие активы. Переработка нефти на НПЗ по-прежнему остается более привлекательной, чем ее реализация на внутреннем рынке или экспорт. Расширение сети АЗС позволит Башнефти увеличить объемы продажи нефтепродуктов через премиальные розничные каналы, что в свою очередь позитивно сказывается на рентабельности бизнеса ВИНК.

Также стало известно, что Башнефть стала победителем аукциона на право пользования недрами Леоновского участка недр в основном регионе деятельности компании. Он расположен в непосредственной близости от Саннинского месторождения, которое уже разрабатывает Башнефть. В пределах участка было обнаружено 7 перспективных структур, а его оценочные ресурсы нефти (С3) оцениваются в 1,9 млн тонн. Башнефть не раз заявляла о намерениях стабилизировать добычу на месторождениях в традиционных регионах деятельности на уровне порядка 15 млн т/г и удерживать ее на этом уровне до 2016 года. Расширение ресурсной базы в Башкирии будет этому только способствовать.

Однако в настоящее время развитие компании отошло на второй план.

Как я писал ранее, ввиду высокой неопределенности, связанной с дальнейшим развитием ситуации вокруг Башнефти, приобретение акций компании в настоящее время остается очень рискованным. Инвесторы должны отдавать себе отчет в том, что НК может радикально снизить дивидендные выплаты. Приобретающие привилегированные акции дополнительно рискуют из-за того, что «Закон об АО» не распространяется на данный тип бумаг. Это означает, что в случае, если у Башнефти появится новый основной акционер, обязательств выставить оферту по привилегированным бумагам у него не возникнет. В свете указанных причин стоит держать обыкновенные акции Башнефти.

Оригинал материала: http://investcafe.ru/blogs/grbirg/posts/44726