APU
0
All posts from APU
  APU in APU,

Инвесторы Банка Москвы «закладываются» на политические риски

Александра Лозовая, аналитик независимого агентства Инвесткафе


Ввиду наметившегося противостояния между семьей московского мэра и федеральными телеканалами любопытно взглянуть, как этот конфликт отразился на настроении инвесторов Банка Москвы и как могут развиваться события вокруг банка в ближайшем будущем.


Ввиду наметившегося противостояния между семьей московского мэра и федеральными телеканалами любопытно взглянуть, как этот конфликт отразился на настроении инвесторов Банка Москвы (далее — БМ) и как могут развиваться события вокруг банка в ближайшем будущем.

Рублевые облигации на внутреннем рынке

На внутреннем рынке в обращении находятся два выпуска облигаций БМ — с погашением в 2011 и 2013 годах. «Ближний» выпуск торгуется с доходностью к погашению 6,49%, в начале августа доходность была ниже 4,2%. «Дальний» выпуск торгуется с доходностью 6,51%, в конце июня доходность была около 5,9%.

Динамика эффективной доходности Банк Москвы-2-об за последние 6 месяцев

Источник: RusBonds

Доходность по бондам БМ низкая, характерная для облигаций первого эшелона. Но ее динамика, на мой взгляд, указывает, что инвесторы «закладываются» на возросший риск смены состава столичного правительства.

Евробонды

На прошлой неделе ряд СМИ сообщил о снижении котировок евробондов БМ. Так, 14 сентября 2010 года цена самых «длинных» евробондов банка (с погашением в 2017 году) снизилась до 99% от номинала против 100,2% днем ранее. Доходность евробондов с погашением в 2015 году выросла на 8 базисных пунктов, до 5,97% — самый высокий уровень с апреля этого года.

Акции

Последние месяцы котировки акций БМ находятся в нисходящем тренде, потеряв с начала июня более 3%. Цена закрытия на 17 сентября составила 959,16 рубля за акцию.

Динамика акций Банка Москвы, недельный период

Источник: Финам

Я вижу два сценария развития Банка Москвы после смены руководства на Тверской, 13:

1. Банк остается с прежним руководством и составом акционеров. В будущем пакет акций, принадлежащий Правительству Москвы, может быть приватизирован. Финансовые потоки столичного правительства, которые, по оценкам экспертов, составляют треть всех клиентских средств банка, частично или полностью направляются в другой крупный банк.

2. Новый состав Правительства Москвы, будучи контролирующим акционером банка, меняет руководство. Фактически монопольное положение банка по обслуживанию московского бюджета и муниципальных предприятий сохраняется. Здесь ситуация может осложниться тем, что 20,32% акций банка принадлежат менеджменту — президенту Андрею Бородину (занимает пост с 1995 года) и зампреду совета директоров Льву Алалуеву.

Таким образом, высокая вероятность отставки правительства Юрия Лужкова до конца 2010 года повышает риски для бизнеса банка. В связи с этим я жду снижения котировок акций Банка Москвы примерно на 20% от текущих уровней. Цель к концу 2010 года — 770 рублей за акцию.

Александра Лозовая, аналитик независимого агентства Инвесткафе