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欧洲QE之路漫漫 揭秘德拉基今晚没说的那点事

        Allianz SE公司首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)日前在一篇报道中表示,欧元区已经度过了量化宽松政策的首三分之一部分。余下的三分之二将会更加艰难。

  埃里安称,“欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)今天在法兰克福的新闻发布会上描绘了一幅温和而又充满希望的画面。但他同时对欧元区政府们需要怎样使欧洲央行的政策生效表现得非常现实。”

  德拉基讲话确定了欧洲央行致力于实施其"非常规"的货币政策。他重申尽管存在负利率及可能缺少债券来源等问题,欧洲央行仍打算一直到2016年9月实行对市场的干预。并且如果欧洲央行在即时没有达到其宏观经济目标,QE计划将会继续。

  为了强调这一立场,德拉基驳回了关于QE会带来意外附带损害的观点,其中包括QE加大了未来金融不稳定的风险以及使政府变得更加不负责任。他重申欧洲央行的QE政策意图要比期望更强烈,并且对市场上猜测这项QE政策会提前结束感到惊讶。

  谈及QE的影响,德拉基对最终的结果表示乐观。尽管各国之间差异明显,德拉基仍强调了信贷流动和其他一些货币指标的好转,并对目前欧元区经济的良好势头表示信心。

  但德拉基刻意掩饰了欧洲央行政策可能产生经济泡沫的担忧,他似乎只集中注意力在银行杠杆上。

  埃里安表示,“德拉基并未作出明确解释的问题有,欧元区近期的QE政策与之前在日本和美国发生的情况非常类似。就和其他国家类似情况下一样,欧洲央行政策的第一阶段迅速受到资本市场的支持,包括股票上涨,债券回报率降低以及汇率下降等。这些支持提振了市场信心并蔓延至经济领域。这是最简单的一个阶段,也就是我前面提到的首三分之一部分。”

  “剩下的两部分将会困难得多。政策的成功需要经济增长,同时需要控制人工提升资产价格和资源不当分配所产生的成本和风险。想要精准地引导这些政策,欧洲央行将需要其他机构的大量帮助。”

  德拉基提到,欧洲央行非常规政策的成功将同时需要政府配合进行深度结构性改革,包括在劳动力市场领域以及产品市场中,并需要政府刺激商业投资及扩展。这需要更明显的资产负债表好转,包括克服日益根深蒂固的债务负担。埃里安称,“在我看来,这还需要欧洲内需加大而且国家之间的差异必须缩小。”

  埃里安表示,“欧洲仍然和这些目标有不小的距离。欧元区QE政策令人鼓舞的良好开端将会和之前其他地区类似的政策一样受到冲击。最困难的地方还在后面,而欧洲央行还没有从其成员国得到需要的政策支持。”