Дмитрий Демиденко
2
All posts from Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко in О Forex и не только,

Доллар: все тайное становится явным

Прохождение законопроекта о налоговой реформе через Палату представителей нисколько не смутило «быков» по EUR/USD. Основная валютная пара быстро вернулась к основанию 18-й фигуры после сообщения о том, что специальный прокурор Роберт Мюллер запросил документы от должностных лиц, принимавших участие в избирательной компании Дональда Трампа с целью выявления связей фигурантов с Россией. История о вмешательстве Москвы в президентские выборы вновь всплывает на поверхность, усиливая спрос на активы-убежища и толкая вниз доходность казначейских облигаций США, однако главной бедой доллара является, конечно же, не она.

 

Приняв проект о фискальной реформе 227 голосами против 205 Палата представителей сделала лишь первый шаг в направлении самого масштабного с 1980-х ремонта налоговой системы. Вместе с тем, тот факт, что 13 полпредов большинства выступили против, усиливает беспокойство за судьбу законопроекта. Reuters уже ссылается не на двух, а на четырех сенаторов-республиканцев, недовольство которых способно склонить чашу весов в пользу противников реформы. В итоге нас ожидает повторное голосование в нижней палате Конгресса, что позволит паре EUR/USD обновить ноябрьский максимум и направиться к 1,204. 

 

Впрочем, все это похоже на бои локального характера. Morgan Stanley прогнозирует начало 6-летнего спада доллара США, кивая на сильную мировую экономику и нормализацию денежно-кредитной политики ведущими центробанками мира. Периодические повышения ставки ФРС будут оказывать гринбеку лишь временную поддержку.  И такой сценарий развития событий выглядит вполне реалистично. Министерство финансов США задвинуло  идею эмиссии 50-ти и 100-летних бондов в долгий ящик, заявив, что отдаст предпочтение краткосрочным выпусками, уменьшив объемы эмиссии долгосрочных бумаг. Таким образом, Вашингтон сигнализирует о своем намерении пойти по пути Токио, сделавшего акцент на контроль за ставками по 10-летним бондам с целью обеспечить дешевые заимствования для экономики.

 

Динамика доходности казначейских облигаций США

Источник: Bloomberg.

 

Изменение стратегии Минфина может привести к уходу кривой доходности в отрицательную область за счет более быстрого роста ставок по краткосрочным займам. Показатель и так находится на минимальных отметках с 2007, однако американскую администрацию, похоже, это не смущает. Дело в том, что бороться с ростом доходности по 2-летним бондам можно при помощи смещения сроков нормализации денежно-кредитной политики ФРС, что является серьезным «медвежьим» аргументом для доллара США. В этом отношении заявление главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса становится последним пазлом, позволяющим воссоздать общую картину. Его теория «прицеливания» предполагает, что Федрезерв должен до последнего держать ставки низкими до тех пор, пока таргет по инфляции в 2% не будет достигнут.

 

Все тайное становится явным, и пока умы инвесторов заняты налоговой реформой, команда Дональда Трампа создает прочный фундамент под реализацию идей слабого доллара и низких процентных ставок, о которых в первые дни своего пребывания на посту говорил президент.  

Дмитрий Демиденко для LiteForex