Re2
21
All posts from Re2
  Re2 in Re2,

НЛМК: долг, дивиденды, и программа погашения задолженности

Несколько тезисов про смысл долгосрочных инвестиций в НЛМК

*   Ниже- выдержки из отчетности эмитента с сайта эмитента.
** НЛМК лишь пример. Вместо НЛМК можно сказать то же самое про добрую половину эмитентов и прийти к аналогичным выводам.



Долг НЛМК вроде, да нет - точно - не очень-то и большой. И дивидендов вроде бы платят 20-30% от прибылей.
Вот только в абсолюте получается за 2011 год суммарно 2,0 рубля на акцию, а средняя цена акции за 2011 год ~ 100р, т.е. доходность ~ 2,0% до налога.

Т.е. получается, что для того, чтобы всё-таки доходность была на уровне например 6%, - акция должна стоить в среднем 33 рубля. Да.
Вот тогда за неё, наверное, будут драться и она не будет так падать, как в 2011 - со 140 в январе до 60 в декабре.
Во всяком случае, я бы по 30 вдолгую купил бы. Не по 60.

Или второй вариант: прибыль должна вырасти.
Но тут проблема в том, что пик выплат по программе погашения задолженности приходится на 2012-2013г.г.
В частности, в 2013 году намечено погашение 1,4 млрд $ долга.
Так что, если цены на продукцию отрасли не вырастут сильно-сильно, надеяться на большие дивиденды в 2012-2013 снова смысла нет.
А значит, купив сейчас, Вы становитесь стратегическим инвестором, года на 3. Реальная рублевая инфляция за это время съест ~ 30% Ваших средств, еще будет упущенная выгода ~20% как накопленный процент по депозиту.

И если хочется инвестировать, то получается, что любая более дивидендная бумага (например, Сургут и т.п.) для целей инвестирования подходит всяко лучше.
А если хочется спекулировать, то получается, что любая более ликвидная бумага (например Сбербанк, который платит те же 2%) подходит гораздо лучше.

Как-то так
___________________________________________________________________________________________________________________


Сайт группы

http://www.nlmkgroup.com/ru/home/investo-relations/debt-information/financial-strategy.aspx
 
2.3.1. Кредиторская задолженность за 9 мес 2011
 
Кредиты
До 1 года:  21 089 394 719 руб (0,7 млрд $)
Свыше 1 года:  33 801 441 038 (1,12 млрд $)
 
Займы,
До 1 года:  896 335 616 руб (0,029 млрд $)
Свыше 1 года:  25 000 000 000 руб (0,8 млрд $)
 
В т.ч. кредиторская задолженность перед банками:
BNP Paribas SA: 24 808 403 489 руб (0,82 млрд $)
DeutscheBankAG: 20 023 351 514 руб (0,66 млрд $)
 
2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам: 2011, 9 мес.
Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения
24 144 743 000 руб (0,8 млрд $)
в том числе общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога или поручительства
24 144 743 000 руб (0,8 млрд $)
 
Задолженность группы по итогам 2011 года, по USGAAP
Краткосрочные кредиты и займы 1,30 млрд $
Долгосрочная задолженность 3,07 млрд $
 
График платежей по долгосрочным кредитам и займам:
2013 – 1,4 млрд $
2014 – 0,72 млрд $
2015 – 0,57 млрд $
2016 – 0,12 млрд $
 
 С сайта (ссылка выше)
« … НЛМК демонстрирует устойчивое финансовое положение в условиях волатильного рынка. Компания обладает наиболее высокими кредитными рейтингами среди российских производителей стали…»
 
Структура долга на конец 2011г
Совокупный долг: $4,38 млрд *
Краткосрочный долг: $1,3 млрд 
Долгосрочный долг: $3,0 млрд
Соотношение Чистого долга/EBITDA: 1,47x
* Долг на конец года 31/12/2011

НЛМК обладает достаточным объемом ликвидных активов
$1.02 млрд ликвидных активов на 31/12/2011г